传媒行业周观察:职业教育再迎政策利好 搜狗并入腾讯

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:刘欣/张静雯 日期:2021-10-17

  一周市场回顾:上周传媒(申万)指数整体下跌1.25%,同期沪深300 指数上涨0.04%,板块跑输沪深300 指数1.29%,位列所有板块第17 位。截至上周五,传媒(申万)指数市盈率为25.41,低于历史均值(2014 年至今)47.09;当前传媒(申万)板块相比沪深300 估值溢价率为91.65%,低于历史估值溢价率均值(269%)。

      行业事件:1)教育部和市场监管总局联合印发《中小学生校外培训服务合同(示范文本)》(2021 年修订版);2)9 月中国厂商出海收入排行榜出炉,米哈游跃居榜首;3)百度通过LinearDesign 算法设计出新冠疫苗序列,最高超基准20 倍;4)搜狗正式并入腾讯,王小川卸任CEO:爱过,无怨无悔;5)爱奇艺创始人龚宇披露取消超前点播原因:会员不满意;6)华谊兄弟创始人再抛减持计划 拟套现偿还股票质押融资;7)吉比特:预计2021 年前三季度归属净利润同比增长50%-53%;8)完美世界2021 第三季度业绩大幅回暖,盈利超5 亿。

      投资观点:建议关注成长性公司的长期价值。看好线下广告流量入口的长期价值,推荐分众传媒;看好高成长性的互联网内容平台,推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩;看好本地生活的用户粘性,关注美团;看好平台型电商的综合服务能力,关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现在Q3/Q4 迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势,随着优质公司的内生增长动能得到验证,相信估值最终将会回归。

      行业观点:游戏:目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期;长期看好强运营、强创新、出海的公司。港股重点推荐网易(发行了今年最强端游手游新游,欧美扩张可期)建议关注腾讯控股,心动公司(稀缺垂直游戏平台,与研发商合作紧密,看好今年海外用户增长,静待自研实力兑现与社区成长),A 股推荐三七互娱(《斗罗大陆:魂师对决》流水爆发力极强,海外SLG 模型跑通)、完美世界(产品管线提质扩产,《幻塔》预计今年上线)、吉比特(问道+一念逍遥构成新业绩基本盘)

      院线:2021 年电影市场开年后元旦档、春节档、五一档持续创下票房新纪录,预计2021 年票房相比2019 年的恢复程度在90%~100%,未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给;预计2021 年银幕数增长在-10%~0%之间。建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。

      教育:重点推荐港股高教板块和职业教育板块。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速,建议关注:中教控股、民生教育、宇华教育;职业教育:政府支持力度不断增加,建议关注:行动教育、传智教育;教育信息化:建议关注:鸿合科技。

      互联网:线上内容:视频仍是未来发展的主流产业,着重看未来的商业化变现潜力。我们预计短期内短视频行业监管趋严,但不改其作为线上内容的重要突破口;长视频随着视频种类的增多和内容质量的提升,长期看仍有较大发展空间。互联网电商:中心化电商“直播+”发展趋势不改,长期看直播电商将从以流量为重心向以服务为重心转型,注重供应链及物流履约管理,驱动电商渗透率进一步提升。本地生活平台综合服务能力增强,用户粘性在后疫情时代仍将持续提升。私域流量将持续赋能具备企业服务能力的第三方服务商。建议关注:

      芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、拼多多、京东、微盟集团。

      风险提示:疫情不确定性增加,传媒、教育、互联网政策监管趋严,部分公司业绩表现不及预期,游戏版号限制。