东方盛虹(000301)：业绩符合预期 斯尔邦受益光伏行业景气

　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持盈利预测及目标价。由于斯尔邦尚未完成注入，不考虑斯尔邦注入后盈利变化，维持盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 为0.42/1.64/1.98 元，增速541%/290%/21%。维持目标价41 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合市场预期。预计2021 年前三季度归母净利润14-15 亿元，同比增长493.61%-536.01%，对应Q3 单季度归母净利润2.53-3.53亿元，同比增长46.14%-104.01%，环比下滑35.43%-53.75%。Q3 单季度业绩环比略有下滑，我们预计主要受聚酯价差缩窄及产销下滑影响，Q3 长丝DTY 行业价差环比-8.7%，根据CCF 统计，长丝行业Q3产销率91.7%，环比-13pct。PTA 价差二季度环比有所改善，行业平均价差526 元/吨，环比+137 元/吨。

    　　斯尔邦受益光伏行业长期景气。公司拟收购斯尔邦，新能源新材料版图再扩张。斯尔邦EVA 产能30 万吨，光伏EVA 树脂产能国内最大，光伏需求拉动预计未来两年EVA 将持续紧缺。同时，斯尔邦布局建设POE 等高端聚烯烃材料，目前正在推进800 吨POE 中试项目。

    　　炼化项目预计2021 年底投产。盛虹炼化1600 万吨一体化项目预计2021 年底投料试车，9 月份已取得国家发改委批准使用进口原油1600万吨/年。同时，盛虹炼化、虹威化工新增投资项目延伸炼厂产业链，炼化及扩产项目投产后将显著增强公司盈利能力。

    　　风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。