通策医疗(600763):优秀品牌赋能 “总院+分院”模式稳步推进

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2021-10-15

业绩简评

    2021 年10 月14 日,公司发布三季报,2021 年前三季度实现营业收入21.36 亿元(+44%),归母净利润6.20 亿元(+55%),扣非归母净利润6.08 亿元(+57%)。

    分季度来看,单三季度实现营业收入8.19 亿元(+12%),归母净利润2.69亿元(+6%),扣非归母净利润2.66 亿元(+8%)。

    经营分析

    公司四大业务板块均实现较快增长:其中,(1)种植业务实现收入3.31(+46%),占比16%;(2)正畸业务实现收入4.36(+38%),占比22%;(3)儿科实现收入4.09(+42%),占比20%;口腔综合业务实现营收8.34 亿元(+42%),占比41%;截至2021 年三季报,浙江省内外口腔医院门诊量达211 万人次(+36%),单三季度门诊量达77 万人(+12%),公司口腔医院主要业务实现营业收入20 亿元(+42%);

    区域分院的收入贡献比例维持较高水平。分区域来看,2021 年前三季度公司在浙江省内的医疗服务实现营收18.28 亿元,其中区域总院(杭口)收入为5.73 亿元(+31%),占区域集团总收入的31%;区域分院收入为12.55亿元(+47%),占区域集团总收入的69%,区域分院收入贡献比例维持较高水平。

    省外布局存济口腔医院,均在稳步推进。从浙江省内外收入构成来看,浙江省内实现收入18.28 亿元(+42%),占比90%;浙江省外实现收入1.94 亿元(+38%),占比9.88%。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司优秀品牌赋能,以及省内省外逐步扩张的发展战略。我们预计2021-2022 年公司分别实现净利润7.46/10.58/14.33 亿元,分别同比增长51%、42%、35%。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    医疗事故风险;口腔医院扩张不及预期;省外扩张计划不及预期。