聚灿光电(300708):三季度业绩创新高 LED主业稳定增长

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王晔 日期:2021-10-15

事件:

    公司于10月14日晚发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入14.79亿元,同比增长47.09%,归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长709.56%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,161.13万元,同比增长199.93%。

    投资要点:

    Q3创造单季度扣非净利润新高,主业进入稳定增长轨道受益于LED芯片行业景气度持续走高的影响,尤其是中高端芯片市场的强劲需求,叠加公司高附加值产品,芯片产品结构不断优化,销售价格不断提升,公司三季度实现单季扣非净利润新高,表明公司LED主业经历行业周期持续亏损后进入稳定增长阶段。目前公司满产满销,产能稳定释放,未来随着Mini/Micro LED、车用照明、高功率等在内的高端LED芯片产品量产,公司未来成长可期。

    市场规模稳步增长,周期上行迎行业拐点

    2008年至今,我国LED芯片行业产值从651亿元增至7013亿元,排除疫情的扰动,行业继续维持向上增长态势。行业经历了三轮周期,而随着原材料涨价、低端产能供不应求,LED芯片厂商由主动去库存逐渐转向被动去库存,第四轮上行周期已经到来,预计至2025年中国LED应用市场规模为7260亿元,LED芯片产值将达到276亿元。

    盈利预测与投资建议

    考虑到LED行业回暖以及公司三季度经营效益的持续改善,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为1.76亿/2.74亿/3.45亿元,同比增长722.28%/55.86%/25.94%,对应PE64/41/33x,维持“增持”评级

    风险提示

    下游需求不及预期风险;产品价格下降风险;产能释放不及预期风险。