固定收益研究动态点评：深圳和广东发行地方政府离岸人民币债券 有何吸引力？

10 月12 日，深圳市政府正式在香港发行离岸人民币地方政府债券。同日，广东省政府在澳门特别行政区成功发行22 亿元离岸人民币地方政府债券。

    对此解读如下：

    深圳市政府本次发行总共50 亿元离岸人民币债券，期限分别为2、3、5 年期，对应期限的发行规模分别为11 亿元、15 亿元和24 亿元，票面利率分别为2.6%、2.7%和2.9%，认购倍数分别为4.64 倍、4 倍和2.63 倍。募集资金用于普通公办高中建设、城市轨道交通和水治理等项目。其中3、5 年期总共39 亿规模为绿色债券。广东省政府在澳门特别行政区成功发行22亿元离岸人民币地方政府债券，为3 年期一般债券，筹集资金将用于教育、科技、农业等领域。9 月中国正式启动“跨境理财通”，继“深股通”、“沪股通”以及债券“南向通”后，内地与港澳的金融合作继续深入推进。地方政府离岸人民币债券丰富了海外机构投资中国的以人民币计价的债券投资者标的，为内地投资者投资香港和澳门提供了更多选择。对加快粤港澳大湾区一体化建设，发挥深圳在改革中“先行示范”重要作用、落实绿色低碳发展战略、支持香港建设全球离岸人民币中心以及助推人民币国际化等具有重要意义，可谓一举多得。

    参与机构方面，深圳市地方政府离岸人民币债券发行认购者主要来自“一带一路”沿线国家、离岸人民币金融中心投资机构和中资机构。国际资管、基金、保险等机构。广东和深圳上半年GDP 总量和增速已经超过疫情前水平。2021 年6 月广东省和深圳分别实现GDP 5.72 万亿元和1.43 万亿元，同比累计增速13%和9.7%，均超过2019 年6 月份的水平。财政方面，2021年前8 个月，广东地方公共财政收入和支出分别为9729.8 亿元和11599 亿元，均高于2019 年前8 个月的水平；深圳地方公共财政预算收入和支出累计值分别为2758.12 亿元和2540 亿元，收入大于支出，财政状况良好。这是广东和深圳成功发行地方政府离岸债券的基础。

    广东和深圳的离岸人民币债券与央行的票据以及中国财政部发行的国债相比，流动性可能更弱一筹，但是收益率方面或更具吸引力。未来预计将有更多的地方政府发行离岸人民币债券。如随着沪伦通的开启，上海市政府也可能在英国发行人民币计价的地方政府债券，。近期中资美元债出现一些波动，尤其是中资美元债地产债由于受多家地产债违约出现较大幅度的震荡。对地产债冲击的风险还没有结束，地产中资美元债防违约风险为上。

    风险提示：油价超预期上行；疫情超预期；违约风险；地缘政治风险。