通信行业21Q3业绩前瞻:设备应用齐发力 5G景气向上

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/黄天佑/祖圣腾/李烨 日期:2021-10-14

  三季度通信行业各板块基本面分析运营商:进入三季度行业新旧动能齐发力,延续高个位数增长趋势,7 月/8 月行业电信业务收入同比增速为8.0%/6.4%。我们继续重申行业政策、经营和估值三大拐点,看好行业基本面持续改善,新业务发展迅猛带动估值中枢拉升。

      系统设备:伴随21H2 国内5G 规模建设开启,Q3/Q4 行业景气有望持续回暖。进入扩容期行业毛利率改善趋势有望延续。随着过往ICT 投入沉淀,新业务发展值得期待。

      光模块:数通市场,上游服务器BMC 芯片龙头信骅8 月/9 月营收同比增速分别达49.5%/59.5%,核心光芯片厂商晶圆产能扩产或于2021H2 开启,预计三季度景气持续向好。海外5G 加速,国内700M&2.1G 建设开启,下半年电信市场或迎改善。

      网络设备:2021 年伴随疫情好转,政企市场的需求呈现修复,互联网客户需求持续高增长。新一代200G/400G 交换机出货快速上量,国内厂商全球市场份额稳步提升。

      IDC:以字节、快手为主的内容服务提供商强势崛起,驱动行业需求持续向好。电力资源稀缺叠加能耗管控政策愈加趋严背景下,长尾企业将快速出清,头部厂商地位稳固。

      物联网:近期八部门联合印发三年行动计划明确物联网在新基建的重要地位。模组,下游需求量大幅增加,Q3 高景气有望维持。智能控制器,受去年基数影响,三季度行业增速短期或有所承压。长期看产业链向中国转移、专业化分工、集中度提升趋势不变。

      北斗:民用市场,2021 年位移监测市场景气度大幅提升,主要客户为政府机构,项目建设多在Q2,营收确认多在Q4。下游需求推动下,高精度定位应用市场规模快速扩大。军用市场,无人化和智能化趋势确定,无人作战设备或系统逐步步入收获期。

      投资建议

      整体来看,2021Q3 通信行业景气向好。自上而下,伴随5G 从建设向应用过渡,5G 景气周期持续;自下而上,关注细分领域业绩高增长优质龙头。板块方面,我们建议关注物联网及运营商。继续重点推荐:5G 设备及ICT 巨头中兴通讯;物联网定位方向的华测导航、海格通信,物联网模组龙头广和通、移远通信,智能控制器龙头和而泰、拓邦股份,商用车监控龙头锐明技术。大流量产业链建议关注光模块、IDC 及网络设备。重点推荐:光模块,天孚通信、新易盛、中际旭创,建议关注光迅科技;IDC,奥飞数据、光环新网、数据港;网络设备紫光股份。融合通信,企业通信龙头亿联网络。

      风险提示

      1. 5G 应用发展不及预期;

      2. 中美贸易摩擦加剧。