有色金属2021年三季报前瞻:矿业公司利润持续高增 重视需求坚挺行业

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王宏为 日期:2021-10-13

2021 年三季报前瞻:除黄金外重点公司利润持续增长。2021Q3 业绩高增长个股:云海金属(预计2021 年前3Q 归母净利润2.7 亿,同比增长55%,Q3 环比增长84%),合盛硅业(预计2021 年前3Q 归母净利润50 亿,同比增长596%,Q3 环比增长79%),星源材质(预计2021 年前3Q 归母净利润1.8 亿,同比增长75%,Q3 环比增长37%),中国铝业(预计2021 年前3Q 归母净利润57 亿,同比增长1162%,Q3 环比增长24%),诺德股份(预计2021 年前3Q 归母净利润3.7 亿,去年同期为-0.2 亿,Q3 环比增长24%),洛阳钼业(预计2021 年前3Q 归母净利润41 亿,同比增长155%,Q3 环比增长21%),紫金矿业(预计2021 年前3Q 归母净利润116 亿,同比增长154%,Q3 环比增长20%)。

    2021Q3 业绩亏损个股:山东黄金(预计2021 年前3Q 归母净利润-18 亿,去年同期为18.4 亿,Q3 环比亏损缩窄)。其他重点个股业绩:金诚信(预计2021 年前3Q 归母净利润3.7 亿,同比增长32%,Q3 环比增长14%),恩捷股份(预计2021 年前3Q 归母净利润17.5 亿,同比增长172%,Q3 环比增长13%),华友钴业(预计2021 年前3Q 归母净利润23.4 亿,同比增长241%,Q3 环比增长7%),方大炭素(预计2021 年前3Q 归母净利润8.7 亿,同比增长117%,Q3 环比持平),华峰铝业(预计2021 年前3Q 归母净利润3.7 亿,同比增长142%,Q3 环比下降6%)。

    大宗有色价格展望:2021 年整体价格走势前高后低。铜:供给端2021 前三季度铜矿新增产能有限,需求端2021 年海外需求将持续复苏,铜供需有望持续偏紧,2021 前三季度铜价有望持续强势,之后随着货币政策收紧预期以及新增供给,预计铜价有所调整,调整后2022 年铜价又将开启长期上涨周期。铝:电力资源紧缺限制开工率,铝价短期强势。

    目前内蒙古、云南等地由于能耗超标以及电力紧张导致电解铝生产受限,新投产项目推迟,吨铝利润创历史新高,长期看由于碳中和背景下铝新增产能受限,未来长期铝价格中枢有望走高。镍:预计未来两年镍价格震荡走势,2019 年电动车占镍需求比例为3%, 2020年为5%,2021 年有望达到8-9%,供给端青山等龙头加速扩产,供给与需求均呈现加速态势,预计未来两年镍供需整体平衡。锡:预计锡价格持续强势,供给端缅甸供给下降,需求端刚性增长,供需紧缺带动锡价格持续走高。锌铅:供需平衡,预计价格震荡。金银:

    2021 年上半年美国通胀带动实际利率下降,金银价格上涨,随着经济复苏以及通胀上行,此后全球货币政策可能边际收紧,利率进入上行周期,金银价格下跌。

    小金属价格展望:工业硅:需求端光伏和有机硅持续高增长,供给端碳中和背景下增产严格受限,当前工业硅库存逐步走高,预计工业硅价格高位震荡。镁:供给受限,需求受高价抑制,供需两弱,镁价高位震荡。锂:预计锂精矿及氢氧化锂价格有望继续上涨,碳酸锂小幅上行。目前锂行业需求增速有望达到30%以上,锂资源整体紧缺,低库存状态下锂产业链价格有望持续走高,尤其锂精矿和氢氧化锂价格上涨确定性较高。

    投资分析意见:重视新能源龙头及碳中和受益方向。华友钴业(预计2021-2022 年归母净利润分别为33 亿元、42 亿元,增持评级),方大炭素(预计2021-2022 年归母净利润分别为11.8 亿元、21.4 亿元,买入评级),华峰铝业(预计2021-2022 年归母净利润分别为5.0 亿元、7.6 亿元,买入评级),诺德股份(预计2021-2022 年归母净利润分别为6.0 亿元、9.1 亿元,增持评级)。

    风险提示:新能源汽车需求不及预期,全球货币政策收紧。