汽车行业销量点评报告:重视传统车预期改善的行情

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王敬 日期:2021-10-13

报告导读

    受缺芯影响,9 月乘用车零售销量158.2 万辆,同比-17.3%,新能源销量持续超预期,销量超过35 万辆。随着马来西亚疫情好转,预计四季度芯片供给将改善,前期被抑制的需求有望Q4 释放,在行业基本面预期改善的情况下,传统车板块行情将启动。

    投资要点

    缺芯导致“金九”不旺

    9 月狭义乘用车批发销量175.7 万辆,同比下滑15.1%,1-9 月批发1459.48 万辆,同比增长11.25%,三季度整车销量环比下滑,原材料价格上涨,汽车板块三季报承压。随着马来西亚疫情缓解,芯片供给将改善,我们认为汽车板块将迎来拐点。

    新能源车环比再超预期

    新能源乘用车销量持续增长,9 月批发销量为35.5 万辆,同/环比增长184.4%/ 14.7%,批发/零售渗透率分别达到20.4 %/ 21.1 %,再创新高。分企业看,比亚迪7.04 万辆,特斯拉5.6 万辆,上通五菱3.89 万辆,上汽乘用车2.16 万辆,广汽埃安1.36 万辆;新势力小鹏/理想/理想销量亮眼。

    传统车板块行情有望启动

    21 年对汽车板块影响的因素主要有芯片供给、原材料价格等,前期芯片供给不足,原材料价格大幅上涨,传统车板市场情绪较为悲观,我们判断三季度传统车板块业绩承压,但考虑到芯片供给逐步改善,预计板块四季度基本面将环比增长,基于基本面的预期改善,汽车板块行情有望启动。

    投资策略

    9 月乘用车整体批发和零售销量均出现不同程度的下滑,一方面是由于芯片的影响,另一方面是去年基数较高,由于产销量下滑,叠加原材料价格上涨,传统车板块三季报承压。展望后市,马来西亚疫情好转,预计四季度芯片供给将改善,前期被抑制的需求有望Q4 放量,在行业基本面预期改善的情况下,传统车板块行情将启动。站在当前时点,我们认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构,重点看好新能源车、整车和具有长期成长性的零部件。

    新能源:重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份、富临精工等;

    乘用车:重点推荐吉利汽车、长城汽车;建议重点关注比亚迪、长安汽车;零部件:重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等,重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

    风险提示

    乘用车销量不及预期;宏观经济不及预期;芯片供应不及预期。