飞亚达(000026):高基数拖累Q3业绩 长期逻辑未变

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:顾熹闽 日期:2021-10-13

  事件:

      公司发布2021前三季度业绩预告,预计实现归母净利3.4-3.6亿元,同比增58%-67%。

      拆分单Q3来看,预计实现归母净利润1.05-1.25亿元,同比降9%-23%。

      投资要点:

      高基数叠加Q3线下消费受损,公司单季利润有所下滑整体而言,我们认为去年同期业绩的高基数,是业绩表观下滑的主要原因。从名表销售看,由于3Q20为线下消费复苏时点,叠加1Q20-2Q20的需求延后释放,使得公司3Q20业绩录得历史最高。预计今年Q3因去年高基数+线下疫情扰动影响,名表营收将较去年同期放缓,整体经营杠杆较高背景下,导致Q3利润有所下滑,但预计黄金周后整体销售增速重新录得增长。自有品牌业务则主要受Q3线下疫情反复+部分地区强降雨+消费环境不佳影响,整体营收、净利略有下滑。

      公司逻辑未变,继续看好名表消费+自有品牌成长+新业务拓展空间(1)名表消费回流趋势仍将延续,空间足够大,而公司当前名表业务经营策略也重新进入扩张阶段,整体市场份额有望不断提升。同时,公司目前正在积极推进名表业务在免税渠道的布局,未来销售场景有望拓宽;(2)自有品牌飞亚达作为国货手表龙头,未来通过精细化运营和培育,成长性依然值得期待;(3)精密科技业务有望成为中长期重要发力点。

      投资建议

      公司短中长期看点颇多,继续看好名表消费回流,公司自有品牌成长与新业务拓展带来的成长空间。预计公司2021-2023年归母净利4.36亿/5.18亿/6.1亿元,对应当前股价PE分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫情反复超预期;名表海外消费回流进展低于预期;自有品牌手表发展低于预期;海南名表免税业务推进进展低于预