华致酒行(300755)：业绩略超预期 渠道和产品结构持续完善

　　事件

    　　公司发布三季度业绩预告：预计2021 年前三季度实现营业收入为59.00-60.00亿元，同比增长60.29%-63.01%，净利润为5.70-5.91 亿元，同比增长77.81%-84.48% 。其中三季度实现营收19.46-20.46 亿元， 同比增长47.65%-55.24% ， 实现归属于母公司净利润2.03-2.25 亿元， 同比增长90.00%-110.00%。

    　　点评

    　　业绩略超预期，三季度营收和利润均实现较大增长。前三季度公司实现营收和归属于母公司净利润分别为同比增长60.29%-63.01%、77.81%-84.48%，其中三季度分别同比增长47.65%-55.24%、90.00%-110.00%。中秋旺季，各类酒水需求旺盛，动销情况良好。公司业绩稳定上升预计主要系：1、保真连锁品牌效应持续扩大，得到渠道和消费者的认可；2、直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，分销能力显著提高；3、全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升。

    　　渠道稳步推进，产品结构进一步完善。公司继续推进全国华致名酒库网络布局，以省区为单元，积极推动优质零售网点客户转型成为华致名酒库，门店数量及单店销售收入稳步提升，门店完成3.0 版升级迭代。产品方面，公司与赖高淮品牌、国际知名烈酒集团保乐力加达成战略合作，以满足市场日益变化的产品及服务需求。荷花酒推出荷花·玉系列战略新品，定位千元以上价格带，丰富荷花酒产品线并有望进一步拉高公司毛利率。

    　　维持公司“增持”评级

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为70.01、91.25、110.95 亿元；归属母公司股东的净利润分别为5.52、7.37、9.33 亿元，EPS 分别为1.32、1.77、2.24 元/股，对应当前PE 分别为25.74、19.29、15.24 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；下游需求低于预期；食品安全问题。