华致酒行(300755):Q3业绩超预期 渠道+品牌力共振向上

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘乐文/周博文 日期:2021-10-12

  事件

      公司公布2021Q3 业绩预告:预2021Q1-3 实现营收59-60 亿元,同比增长60.29%-63.01%;实现归母净利润5.70-5.91 亿元,同比增长77.81%-84.48%,非经常性损益对净利润的影响金额约1650 万元。

      单Q3 预计实现营收19.5-20.5 亿元,同比增长47.6%-55.2%,实现归母净利润2.03-2.25 亿元、同比增速90%-110%。

      简评

      三季度业绩大幅超预期,产品、品牌、渠道能力持续提升Q1-3 累计实现归母净利润5.7-5.9 亿元,大幅超出市场预期(参考Wind 对于全年业绩一致预期5.8 亿元),单Q3 公司归母净利润同比大幅增长90%-110%。

      产品:公司以经营名优白酒为主,同时深谙白酒上下游产业链,推出多款畅销独家定制白酒。2021 年以来公司定制酒品经历多次提价,表明公司产品端的竞争优势。此外,预计公司持续加码布局的进口洋酒品类亦取得较快增长。

      品牌:华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大,“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可。

      渠道:直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升,客户黏性进一步提升,分销能力显著提高,销售收入同比大幅增长;

      非线性增长能力渐显,前景空间值得期待

      展望未来,公司渠道数量持续增长+品牌化快速提升(包含连锁品牌与独代产品品牌)共振向上,有望助力公司实现非线性增长,前景值得期待。

      投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.5、8.1、10 亿元,对应PE 分别为22、18、14 倍,维持“买入”评级。

      风险因素:行业竞争加剧;居民白酒消费倾向下降;新品销售不及预期