金地集团(600383)公司点评:累计销售增速维持行业前列 金额口径投销比下降至26.3%

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:黄诗涛 日期:2021-10-12

事件:10 月9 日,公司发布2021 年9 月份销售及新增项目简报。

    单月销售额环增11%同降18%,累计销售增速持续领先行业。9 月公司实现销售面积98.1 万方(同比-20.9%,下同),销售金额212 亿元(-17.8%),销售均价21610.6 元/平(+3.9%)。1-9 月公司实现销售面积1062.6 万平方米(+29%),销售金额2287 亿元(+34.5%);销售均价21522.7 元/平方米(+4.2%)。根据CRIC 数据,公司1-9 月全口径销售金额在行业中排名第10 名,较去年全年提升了2 个名次;全口径销售额增速居于TOP10房企首位(TOP10 企业1-9 月销售额同比增速仅6%)。公司目前已完成全年目标的81.7%,全年有望实现2800 亿目标。

    单月拿地金额同比连续四月为负,累计金额口径投销比降低至26.3%。公司9月在深圳、沈阳、福州、天津4城新增4宗地块,计容建面38万方(-53%),成交金额27.1 亿元(-40.8%);1-9 月累计新增计容建面835.7 万方(+23.5%),成交金额600.8 亿元(+10.8%)。公司新增土储楼面价有所上升,9 月平均楼面价为7132.4 元/平(+26.1%),相当于当期平均售价的33%(+5.8pct);1-9 月累计平均售价为7188.3 元/平(-10.3%),相当于当期平均售价的33.4%(-5.4pct),处于行业低位。累计拿地强度连续三月环比降低,9 月金额口径投销比12.8%(-5pct),面积口径38.8%(-26.5pct);1-9 月金额口径26.3%(-5.6pct),面积口径78.6%(-3.5pct)。

    公司加大在一线城市投资力度,同时围绕深耕城市进行适度下沉。公司8和9 月拿地全部分布在一二线,1-9 月在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为41.1%、24%、34.9%,较2020 年分别+7.5pct、-11.6pct、+4.1pct。

    具体城市来看,1-9 月公司拿地主要集中在北京(金额占比14.8%)、上海(11.6%)、广州(11.4%)、金华(9.4%)和温州(9.1%),这五个城市拿地金额总计占比近60%。同时今年也新进入了阜阳、泉州等地级市,说明公司在深耕一二线的同时适当下沉重点城市群的低能级城市。分城市群来看, 1-9 月公司新增土储主要集中在长江三角洲(金额占比29.7%)、京津冀(19.7%)、粤港澳大湾区(20.1%)和海峡西岸城市群(11.9%),这四个重点区域总计金额占比约81.4%。

    投资建议:我们预测公司21/22/23 年收入增速为15.7%/17.3%/15.3%,归母净利润为112.4/123.8/135.9 亿元,增速为8.1%/10.1%/9.8%,EPS为2.49/2.74/3.01 元/股,对应PE 为4.4/4/3.7x。维持“买入”评级。

    风险提示:地产调控措施收紧超预期,结算进度不及预期。