通信行业2021年三季报前瞻：景气回升确定 把握行业低估机会

本期投资提示：

    2021 年前三季度板块表现：整体表现较弱，估值仍处在低位。通信板块2021 年前三季度累计涨幅为-8.60%，在所有行业中排名第22。Q3 涨跌幅为-1.68%，在所有行业中排名第10，相较Q2 排名（第14 名）有所提升。行业估值PE 虽在三季度出现小幅回升，但在8 月后进入下行调整阶段，2021 年9 月30 日通信板块估值PE（TTM）为约33 倍，板块估值PE 仍处在相对低位。

    中报业绩验证行业景气回升，海外资本开支增速继续保持上行。一方面，基于通信行业中报回顾结果，我们看到通信行业整体业绩已有明显改善，具体表现在：1）通信服务业利润表整体优化趋势明显，其中运营商经营数据明显改善是重要因素；2）通信设备行业营收、净利润、经营现金流增速均体现出明显的景气向上趋势等。另一方面，海外云厂商资本开支保持上行趋势。21Q2 海外主要云服务商资本开支增长情况仍保持乐观，其中：亚马逊capex 同比增长达到91.55%，仍然维持历史中上区间水平；微软、谷歌、Facebook的capex 增速则出现明显上行，分别达到29.95%、1.95%、41.69%，前值分别为23.10%、-1.05%、20.07%。

    基于以上分析，我们对于通信行业重点公司2021 年三季报业绩预测如下：

    预计归母净利润预测中枢同比增速超过100%：中兴通讯（+106%）、移远通信（+102%）、乐鑫科技（+103%）。

    预计归母净利润预测中枢同比增速50%-100%：星网锐捷（+68%）、新易盛（+50%）、华测导航（+59%）。

    预计归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：亿联网络（+20%）、广和通（+33%）、和而泰（+49%）。

    预计归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：光环新网（+2%）、数据港（+1%）。

    预计归母净利润预测中枢同比下滑：中际旭创（-1%）。

    后续重点关注以下方向：1）长期预期压制影响较大5G 产业链：主设备的中兴通讯等、光器件的新易盛、天孚通信等，以及H3C、星网锐捷等；2）5G 应用主线之“智联”赛道：

    物联网/车联网、智能控制器环节的和而泰、广和通、移远通信、华测导航、瑞可达等；3）5G 应用主线之工业互联网/智能制造：中控技术及钢铁行业信息化智能化龙头等。4）5G应用主线之云视讯：亿联网络；5）基本面明显改善叠加估值优势之运营商：中国移动（港股）等。

    风险提示：5G 建设进度不及预期、5G 应用商用进程不及预期。