泉峰汽车(603982)：立足压铸匠心为泉 深耕新能源勇攀高峰

　　自主优质铝压铸供应商，前瞻性布局新能源。泉峰汽车是一家立足技术、成长迅猛的铝压铸汽零优质供应商，产品覆盖传动、热交换、引擎等系统关键零部件，2013 年起前瞻性布局新能源业务。

    　　公司在行业下行期内稳健增长，2020 年营收（13.86 亿元，同比+10.81%）、归母净利润（1.21 亿元，同比+40.82%）表现亮眼，2021H1 再创新高。公司高度重视技术投入，在不断精益管理，持续优化盈利能力的同时，研发费用率远超同行。公司秉承“技术为本”的发展理念和技术实力，凭借模具自制、快速反应、量产品质一致等核心优势，与法雷奥、博世、大陆等知名Tier 1 供应商建立了长期稳固的合作关系。传动、新能源作为重点业务，产品已获长城、比亚迪、蔚来等多家头部主机厂直供订单，为公司业绩提供了长期增长动力。

    　　汽车轻量化打开铝压铸千亿级市场，产能加速释放拥抱发展新机遇。“碳中和”大背景下，节能减排&电动化趋势加速，汽车轻量化需求不断强化，持续催化汽车铝压铸零部件市场，2025 年该市场规模预计1214 亿元。受疫情影响海外龙头再投资能力承压，疫情、缺芯等因素加速国内市场尾部出清，国内经营稳健、新能源布局成熟的优质铝压铸供应商将长期受益。经多年经营，公司在手订单饱满，正加快实施“2+N”产能扩张计划，持续推进欧洲、安徽两地新型工厂建设，2022 年将进一步打破产能瓶颈，释放巨大增长空间。面对“一体压铸”行业新趋势，公司及时布局多台大型压铸设备，为日后向车身结构件等领域进军奠定良好基础。

    　　产品结构优化+新能源多点开花，下游高景气开启高速成长期。

    　　公司热交换、引擎等传统业务稳中有升；传动业务受益自主DCT变速箱渗透率提升迅速增长；新能源业务围绕“三电系统”布局新产品、新项目持续落地，2021 年纯电、混动等领域新订单多点开花。公司凭借传动+新能源两大核心业务订单持续放量推进产品结构优化，同时受益下游新能源市场持续高景气，目前已经进入高速成长期。

    　　投资建议：公司是自主轻量化优质供应商，覆盖传动、热交换、引擎等系统零部件产品，新能源业务竞争力和成长性较为突出。

    　　通过新能源、传动业务持续放量，公司推动产品结构优化，营收、盈利显著提升。考虑到当前新能源车渗透率快速提升，下游市场需求繁荣，公司未来成长可期。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.69 亿、2.64、4.24 亿元，对应当前股价PE 分别为23X、15X、9X。

    　　风险提示：1、新能源汽车销量不达预期风险；2、新冠疫情影响超预期风险；3、芯片短缺加重风险；4、原材料价格上涨风险；5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险；