医药生物行业双周报:“十四五”全民医疗保障规划下发 默克口服新冠药物Ⅲ期临床结果助推“药进苗退”

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:沈文文 日期:2021-10-11

  投资要点:

      本期行情回顾

      本期(09.27–10.08)上证综指收于3592.17,下跌0.58%;沪深300 指数收于4929.94,上涨1.66%;中小100 收于9451.29,下跌0.14%;本期申万医药生物行业指数收于11476.76,上涨0.26%,在申万28 个一级行业指数中涨跌幅排名居第7 位。7 个二级板块中,化学制剂和中药跑赢上证综指、沪深300 和中小100。

      重要资讯

      9 月29 日,国务院召开《“十四五”全民医疗保障规划》例行吹风会,《规划》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,以《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》《中共中央国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》为依据,对“十四五”

      时期全民医疗保障发展的主要目标和重点任务作了全面系统的部署。《规划》共有六个部分、21 项内容,第一、第二部分重点阐述了发展基础和总体要求,明确了“十四五”时期医疗保障发展的指导思想、基本原则和发展目标。第三至第五部分提出了医保建设的三大体系,也就是健全多层次医疗保障制度体系、优化医疗保障协同治理体系、构筑坚实的医疗保障服务支撑体系。第六部分是《规划》的组织实施。

      10 月1 日,默克公布口服新冠药物Ⅲ期临床中期研究结果。在对3 期试验的研究结果显示,针对有风险的非住院成年轻中度新冠肺炎成人患者,molnupiravir 显着降低了新冠肺炎住院或死亡的风险。在中期分析中,molnupiravir 将住院或死亡风险降低了约50%;在随机分组后的第29 天,7.3%接受molnupiravir 治疗的患者住院或死亡(28/385),而安慰剂治疗患者的这一比例为14.1%(53/377)。molnupiravir 组和安慰剂组的任何不良事件发生率相当(分别为35%和40%)。同样,药物相关不良事件的发生率也相当(分别为12%和11%)。与安慰剂组(3.4%)相比,molnupiravir 组(1.3%)由于不良事件而停止研究治疗的受试者更少。

      核心观点

      医药生物行业指数本期上涨0.26%,在申万28 个一级行业板块中涨跌幅排名居第7 位。7 个二级板块中,化学制剂和中药跑赢上证综指、沪深300 和中小100。

      疫情方面,海外国家每日新增确诊病例数量保持下降趋势,近期全球每日新增确诊病例人数维持在40 万人左右,美国、英国、土耳其、俄罗斯等国为目前单日新增确诊病例数量较高的国家;我国国内本土新增确诊病例实现零增长。新冠疫苗接种方面,我国疫苗接种工作持续推进,根据我国国家卫健委数据显示,截至10 月7 日我国接种新冠病毒疫苗共计22.18 亿剂次。

      本期医药生物行业整体表现依旧平稳,维持了此前的回暖表现,默克公布的口服新冠药物Ⅲ期临床中期结果表现较好,对生物制品板块造成一定影响,同时提振了药品板块,助推“药进苗退”。消息方面,9 月29 日,国务院办公厅印发《“十四五”全民医疗保障规划的通知》,本次规划对我国多个医疗保障指标数据进行明确,从药品、耗材集采数据方面来看,规划提出截至2025 年全国各省、自治区和直辖市的国家和省级药品集中带量采购品种将达500 个以上,医用耗材集中带量采购品种达5 类以上。10 月1 日,默克公布口服新冠药物Ⅲ期中期临床研究结果。在对3 期试验的研究结果显示,针对有风险的非住院成年轻中度新冠肺炎成人患者,Molnupiravir 显着降低了新冠肺炎住院或死亡的风险。在中期分析中,Molnupiravir 将住院或死亡风险降低了约50%。

      结合近期国务院发布《“十四五”全民医疗保障规划的通知》,药品、耗材带量采购工作长期推进逻辑进一步确定,胰岛素即将纳入第六批药品集采,耗材集采未来预计将维持每年纳入1 类品种的速度进行,未来随着中药等产品带量采购的逐步开展,我们认为医药市场将会加速分化,一方面,国产替代提速;另一方面,龙头效应将会加剧。短期来看,医药行业持续呈现出回暖的迹象,密集发布的集采相关政策已经很难形成较大的冲击,我们维持此前的确认政策底的观点,医药行业整体或迎来布局良机。首先,政策底确认之后,市场充分消化了集采降价的短期冲击以及适应未来的产业规则。其次,三季报披露在即,业绩预期差带来提前布局的机会。再次,“双控”限产逻辑下,医药产业上游原料药的价格短期看涨,盈利能力有望持续改善。最后,医药行业估值分化加剧,中长期来看处在阶段性性相对低位,业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机,建议短期关注创新药及CXO 等产业链、原料药和疫苗板块超跌反弹后的投资机会。长期来看,药品、耗材带量采购工作长期推进逻辑不变,安全边际相对较高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局,同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹:

      1)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业、CXO 产业,建议关注恒瑞医药、贝达药业、复星医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等;2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、欧普康视和鱼跃医疗等;3)对药械降价免疫的医疗服务行业,建议关注爱尔眼科、通策医疗和盈康生命等;4)不受医保约束的消费类医药企业,包括成长消费类、疫苗类和保健类等领域,建议关注长春高新、华兰生物和片仔癀等。

      风险提示:新冠疫情波动风险