中国中免(601888):国庆海南免税销售火爆 旺季如期而至

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/赵政 日期:2021-10-09

  投资建议:继续看好奢侈品和高档化妆品回流、国人市内店政策落地、海口国际免税城和三亚免税城一期2 号地项目前景、公司相对于上下游议价能力提升、港股上市国际化。我们维持公司2021-2023 年EPS至5.88、7.96 和10.41 元,维持目标价为509.19 元,维持增持评级。

      事件:10 月8 日,据海口海关统计,10 月1 日至7 日,海口海关共监管离岛免税购物金额14.7 亿元,购物件数200 万件,购物人数18万人次,同比分别增长66.9%、136%和61.6%。10 月6 日购物金额为2.74 亿元,为国庆假期7 天中最高的一天,同时也创历史单日销售新高。

      根据国庆海南免税销售数据计算,2020 年日均1.3 亿(8 天),2021年日均2.1 亿,同比增长62%,其中购物人数增长40%,人均购物金额同比增长15%。2020 年10 月海南离岛免税销售额为34.1 亿,如果能保持同样增速,则2021 年10 月则能达到55 亿。加上8-10 亿补购,则10 月免税商品销售额有望超过60 亿。通常11 月和12 月销售情况要更好于10 月,所以2021 年海南完成600 亿的目标概率很大。中免市占率为90%以上,依旧享受行业红利。

      公司拟发行H 股并申请在香港联交所主板挂牌上市,H 股上市能为公司搭建国际资本运作平台,加速融入国际资本市场,获得全球化的渠道及产业链资源,增强全球市场竞争力,有利于做大做优做强。

      风险提示:疫情反复影响旅游需求;海南免税政策放开低于预期;岛内居民免税获批资质企业过多等。