策略周报

　　上周市场评述

    　　上周上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.24%、-0.34%和1.15%，沪深两市成交额为44,365.45 亿元，环比上升18.11%。申万一级行业上周涨幅居前的是食品饮料5.60%、农林牧渔3.95%、休闲服务3.25%；钢铁、有色金属、化工跌幅居前，分别为9.28%、7.80%和6.16%。换手率居前的是公用事业6.03%、电气设备4.43%和采掘3.89%。

    　　本周行情展望

    　　国庆期间，布伦特油价突破80 美元。从原油的供需关系及全球库存来看，今年底至明年初油价继续维持高位，将抬升我国PPI 的中枢。

    　　从9 月PMI 数据看，中小企业受上游原材料成本上升的影响更大。当前能源短缺和滞涨的情况下，周期板块和制造业中我们相对更看好对上下游的议价能力较强的龙头企业。

    　　国庆期间电影票房和国内旅游数据同比上升，但疫情管控下各级政府、大型企业和事业单位的公务接待、大型活动和会议等都大幅削减，小微企业景气度下降，消费开支收缩。我们认为年底前消费整体景气度很难有大幅提升。

    　　重要新闻回顾

    　　商务部：1-8 月我国服务贸易保持良好增长态势 （中国证券报 2021 年10 月3 日）

    　　今年我国服务贸易保持良好增长态势，知识密集型服务贸易占比提高。1-8 月我国知识密集型服务进出口14754.2 亿元，增长12%，占服务进出口总额的比重达到45.1%，提升1 个百分点。其中知识密集型服务出口8038.2 亿元，增长16%，占服务出口总额的51.9%；出口增长较快的领域是个人文化和娱乐服务，知识产权使用费，电信计算机和信息服务，分别增长34.3%、23.8%、20.6%。知识密集型服务进口6716亿元，增长7.5%，占服务进口总额的39%；进口增长较快的领域是知识产权使用费，电信计算机和信息服务，分别增长14.5%和14.3%。

    　　组合表现跟踪

    　　9 月27 日-9 月30 日，我们的投资组合收益为1.24%，沪深300 指数收益率为0.35%，跑赢基准指数。近一月以来我们的投资组合收益率为-5.62%，沪深300 指数收益率为1.26%。今年以来，我们的投资组合收益率为-1.08%，沪深300 指数收益率为-6.62%。

    　　风险提示

    　　外部冲击超预期；宏观经济超预期下滑