多氟多(002407)：LIPF6等量价齐升助业绩大增 扩张产能拓宽布局加速成长

　　事件：10 月7 日晚，公司公布2021 年前三季度业绩预告。2021 年前三季度，公司预计实现归母净利润7.18~7.38 亿元，同比增长5173.71%~5320.61%。

    　　下游需求旺盛主营产品量价齐升，客户结构改善向高收益方向发展。受益于下游新能源及半导体领域的旺盛需求，2021 年前三季度公司主营的六氟磷酸锂和氢氟酸产品迎来量价齐升，助力公司业绩大幅增长。根据iFinD 数据，2021Q3 国内六氟磷酸锂均价超过40 万元/吨，同比大幅增长475%，环比增长57.9%。此外，2021 年上半年公司前期所签订的锁定价格较低的订单已基本执行完毕，叠加国内高价订单占比的提升，使得后续公司客户结构向高收益方向发展，明显提升公司整体的盈利能力。受益于此，公司2021Q3 单季度归母净利润环比大幅增长约91.0%~100.3%。同时，2021 年7 月公司分别与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd 等客户签订了长期销售合同，将在2021 年7 月至2022 年底期间为上述客户总共提供至少9960 吨的六氟磷酸锂产品。与优质客户签订长期合同在保障公司优质产品销售的同时，进一步巩固了公司的行业龙头地位。

    　　产能持续扩张，加大公司市场份额占比。公司现拥有1 万吨/年的六氟磷酸锂产能，新建成的5000 吨/年产能当前也已基本达到设计产能。2022 年公司将逐步投放约2 万吨/年的六氟磷酸锂产能，其中包括有在公司本部建设的5000 吨/年和10000 吨/年两个项目，以及与云天化在云南昆明合作建设的5000 吨/年产能。

    　　此外，2021 年7 月公司发布公告将自筹51.5 亿元投资建设10 万吨/年六氟磷酸锂、4 万吨/年LiFSI 和1 万吨/年二氟磷酸锂项目，项目将分为三期进行建设，预计于2025 年年底建成达产。

    　　拓宽产业版图，深化新能源产业链布局。9 月25 日，公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂（VC、FEC）、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于合作各方优势互补、合作共赢。

    　　有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局，实现公司可持续发展。

    　　盈利预测、估值与评级：六氟磷酸锂价格持续上涨，公司成本优势愈发明显。叠加公司后续产能的持续扩张和新产品业务的相关布局，公司的盈利能力将持续快速增长。我们上调公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为10.64（上调21.3%）/17.22（上调32.7%）/22.50（上调48.9%）亿元，仍维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新项目建设风险，主营产品价格波动，全球动力电池需求不及预期