食品加工行业跟踪报告：原奶价格走势平稳 奶粉主产国均价回升

　　原奶价格走势。2021 年9 月16 日-9 月22 日，国内主产区原奶价格为4.34 元/kg，环比持平，同比+11.6%。2021 年7 月恒天然原奶价格为0.36 欧元/kg，环比+0.1%，同比+24.6%。

    　　恒天然奶粉拍卖价持续上涨，奶粉主产国均价回升。2021 年9 月21 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为3302 美元/吨，环比+0.9%，同比+14.3%；全脂奶粉拍卖价为3777 美元/吨，环比+2.3%，同比+26.5%。2021 年9 月6 日-9 月18 日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比+3.7%/+0.7%，同比+17.6%/+24.9%；欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比+3.3%/+2.0%，同比+18.1%/+17.9%。2021 年8月，美国A 级脱脂奶粉均价环比+1.5%，同比+28.9%。

    　　饲料价格小幅波动，苜蓿草到岸价持续上涨。2021 年9 月25 日-10 月1 日，玉米平均价为2770 元/吨，环比+0.4%，同比+20.4%；豆粕平均价为3810 元/吨，环比+1.6%，同比+16.9%。2021 年8 月，进口苜蓿草平均到岸价380.1美元/吨，环比+0.2%，同比+5.0%。

    　　国际要闻。【恒天然】9 月23 日，恒天然公布了2021 财年业绩，期内实现税后利润5.99 亿新西兰元，同比-9.1%；调整后税后利润实现5.88 亿新西兰元，同比+53.9%；调整后集团息税前利润实现9.52 亿新西兰元，同比+8.3%。【新莱特】9 月27 日，新莱特宣布任命Grant Watson 为公司新任CEO，并将于2022年1 月入职新莱特。此前Watson 曾就职于恒天然集团及麦当劳新西兰公司。

    　　国内要闻。【现代牧业】9 月25 日，现代牧业的间接非全资附属公司现代牧业五河与可牛了订立生鲜乳供应协议，协议中生鲜乳供应及购买的年度上限为5000 万元。公告表示，由于可牛了位于中国内地东南部地区，该地区生鲜乳价格相对较高、需求较为强劲，签订协议预期将提高公司的整体盈利能力。【认养一头牛乳业】9 月29 日，杭州市余杭区人民政府金融工作办公室宣布，根据《余杭区金融产业及资本市场发展财政政策实施细则》、《余杭区上市培育企业和新三板备案企业管理办法》精神，经审核，同意认养一头牛乳业列入余杭区企业上市培育对象，有效期为三年。【伊利股份】9 月30 日，伊利股份发布公告称，拟与核心员工持股平台共同向公司全资子公司内蒙古伊家好奶酪有限责任公司进行增资。增资完成后，伊利股份将持有伊家好奶酪60%的股权，拟设立的核心员工持股平台持有40%股权。

    　　投资观点及原奶价格预测：2021 年至今（截至9 月22 日）原奶价格震荡上行，我们认为主因需求恢复下奶源短缺，叠加养殖成本压力传导。21H1 玉米、豆粕价格自高位回调后波动上升，21 年至今（截至10 月1 日）均价同比+31.8%、+17.1%，饲料成本上涨推动奶价上行。随着上游补栏扩产，原奶缺口有望得到缓解，预计21 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。