广汇能源(600256)公司首次覆盖报告:多产业布局兼具成长 享受能源行业高景气

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2021-10-07

多产业布局兼具成长,享受能源行业高景气。首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内能源领域的领先企业,目前已形成完整、配套的多产业链布局。2021年公司三大主业主业共迎行业全面高景气,各板块盈利能力均获得大幅提升。公司南通启东吕四港LNG 接收站三期等项目进入产能全面释放阶段,量价齐升推动公司业绩高增。我们预测2021-2023 年,公司可分别实现归母净利润42.22、53.46 和71.87 亿元,同比增长215.91%、26.63%和34.45%;公司EPS 分别为0.63、0.79、1.06 元;以9 月30 日收盘价计算,对应PE 分别为13.9、11 和8.2倍。公司目前正处在业务成长期,具有更高盈利能力的天然气和煤化工业务规模将持续提升,煤炭产量亦将随着白石湖及马朗矿区的开发而逐步增长,看好公司中长期增长潜力。首次覆盖,给予“买入”评级。

    天然气业务:供需错配致行业高景气,量价齐升带来业绩高增长公司重点布局天然气业务,每年规模稳步增长,盈利能力不断增强。其中贸易气业务依托启东LNG 接收站,毛利率高且稳定性较好。受益此轮天然气涨价潮,公司贸易气套利空间有望提升。此外,公司启东LNG 接收站三期项目于2021 年进入产能全面释放阶段,量价齐升有望大幅提升业绩。未来公司启东LNG 接收站当前周转能力为300 万吨/年,至2022 年将扩建至500 万吨/年,至2025 年将扩建至1000 万吨/年,长期业绩增长有保障。

    煤炭业务:市场高景气度运行,高价格低成本业绩值得期待公司的煤炭资源主要分布在新疆哈密淖毛湖地区,共计拥有六大煤田,目前自产煤炭约800 万吨/年,短期有望扩产至2000 万吨/年,长期有望扩产至3500 万吨/年。2021 年以来,煤炭行业供给严重短缺,煤价持续上行有望带动业绩提升。

    同时,红淖铁路正式通车降低运输和仓储成本,高价格低成本业绩值得期待。

    煤化工业务:景气上行业绩释放,布局乙二醇助力公司新成长公司积极响应国家能源战略,大力布局现代煤化工业务,目前已形成120 万吨甲醇、100 万吨煤焦油的生产规模,另有40 万吨乙二醇将于2021 年10 月正式量产。煤化工业务盈利与国际油价之间具有较强联动性,现随着油价回暖,有望为公司贡献可观的业绩增量。

    风险提示:产品价格下跌风险、新产品市场投放不及预期风险、在建项目不及预期风险