可转债基金仓位分析报告:基金增配边际趋缓 热点分散

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:张婧怡 日期:2021-09-30

  核心观点:

      增配边际趋缓

      转债持有者结构显示法人,基金,年金,券商自营,自然人近半年继续增配转债,基金配置不断增加但增长边际趋缓。截止至21Q2,公募基金共持有转债1833.02 亿元,较21Q1 增加216.67 亿元,环比增加13.40%。可转债基金环比增长15.12%至333.42 亿元。转债配置占比增加的基金为混合债券型二级基金,偏债混合型基金,平衡混合型基金,混债二级基金仍为配置转债最多的基金。41 只转债基金均录得正收益,其中收益为正且份额增加的共有17 只基金。

      转债基金后续分化加大

      除转债基金仓位小幅抬升,其余二级分类基金配置转债仓位多数小幅回落。

      配置转债市值居前的多为混债二级基金,规模居中的基金配置转债仓位多数增加。增配行业主要为公用事业、建筑装饰、大金融以及中游周期板块,减配主要为有色金属。配置个券方面仍以银行为主,但行业内选择产生分化,光大、浦发等股份行减配较多,苏银、杭银等区域型城商行获增持较多,部分21Q2 新上市转债获较多增持,如盛虹转债、东财转3 等。半数一季度重仓转债二季度继续获得增持。

      投资观点

      中证转债指数三季度突破了平台期,期间最高涨幅达到了10%以上,转债市场整体估值与均价均位于历史高点,而美债收益率快速上行导致大宗商品价格整体回落,叠加9 月中旬企业受到能耗控制的影响,权益市场近期主线行情可能告一段落。而转债市场“双高”导致回调压力增加,后续权益市场形成新的主线需要一定时间,受到权益市场的影响,转债呈现宽幅震荡的可能性增加。行业方面,受到国家节能减排的推动,利好风电、节能等公共事业板块的投资机会;另一方面,估值水平相对较低的消费板块具备配置机会,但社零水平较低,同时应关注三季报业绩不及预期的风险。建议关注节能转债、艾华转债、长城转债、伟20 转债、天能转债、朗新转债、一品转债、比音转债、恰恰转债。

      风险提示

      权益市场大幅波动、流动性收紧、基金短期大幅赎回风险等。