广和通(300638)：收购锐凌无线剩余51%股权 深化车联网领域战略布局

　　事件：

    　　9月28日，公司披露重组报告书，拟向深创投、前海红土、建华开源发行股份及支付现金，购买锐凌无线51%股权，交易价格26367万元，交易完成后锐凌无线将成为公司全资子公司。此外，公司拟定增募资不超过1.7亿元。

    　　点评：

    　　拟收购锐凌无线剩余51%股权：公司持有锐凌无线49%股权，本次计划发行股份及支付现金收购锐凌无线剩余51%股权，锐凌无线51%股权的交易价格为26,367万元。其中公司拟向深圳前海红土并购基金发行股份412万股，向深圳创新投资集团发行107万股，发行价格33.87元/股，拟向深圳建华开源私募基金支付现金8789万元。本次收购完成后，锐凌无线将成为公司全资子公司。

    　　定增募资加码车联网通信模组研发：公司拟采用竞价方式向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集资金，用于锐凌无线高性能智能车联网通信模组研发及产业化项目建设及补充流动资金，拟募资总额不超过1.70亿元。

    　　深化车载业务领域战略性布局：锐凌无线所经营资产为原SierraWireless全球车载无线通信模组业务，在嵌入式车载无线通信模组领域已积累了十余年的行业经验，其车载无线通信模组安装量在全球位居前列。锐凌无线已积累众多优质行业客户，与LGElectronics、Marelli和Panasonic等知名汽车零部件一级供应商建立了长期合作，主要终端客户包括大众集团、标致雪铁龙集团及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。车载无线通信模组市场行业壁垒较高，先发优势明显。公司完成对锐凌无线的收购后，将成为全球知名车载通信模组供应商，拓展优质的客户资源，加快在境外车载无线通信模组市场的扩张速度，增强在车联网领域整体解决方案的能力。

    　　车载是未来物联网最重要的应用领域之一：随着国内外车联网逐步渗透，消费者对汽车安全性、操作便利性、娱乐等方面提出越来越高的要求，车载智能终端市场需求加大，内置移动通信模组的车载终端出货量快速增长。根据IHS数据，预计2022年全球智能联网汽车市场保有量将达到3.5亿台，具有联网功能的新车销量将达到9800万台。根据中国汽车工程学会预测，2025年我国销售新车联网比率将达到80%，联网汽车销售规模将达到2800万辆。智能联网汽车的增加意味着全球车载无线通信模组市场潜在需求庞大，公司有望持续受益行业高景气。

    　　盈利预测：本次收购还需要股东大会和交易所审核批准，存在不确定性。

    　　我们暂不考虑并表影响，预计2021/2022/2023 年公司分别实现净利润为4.16/5.67/7.32 亿元，yoy+46.72%/+36.21%/+29.07%，折合EPS 为1.01/1.37/1.77 元，目前A 股股价对应的PE 为41、30 和23 倍，维持“买入”投资建议。

    　　风险提示：1、市场拓展不及预期；2、市场竞争加剧导致毛利率下滑；3、收购资产整合不及预期。