家用电器行业周报

类别:行业 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:姚嘉杰 日期:2021-09-28

本周行情回顾:本周各大指数呈现出震荡向下的走势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300 指数涨跌幅分别为-0.02%、-0.01%、0.39%和-0.13%。本周表现较好的行业是公用事业和房地产。SW 家电板块下跌1.84%,跑输沪深300 指数1.71 个百分点。本周家用电器行业个股表现涨跌不一,上涨幅度前五的分别是毅昌股份、惠而浦、开能健康、东方电热和小熊电器。上涨幅度后五的分别是天银机电、海尔智家、天际股份、新宝股份和秀强股份。

    行业及公司动态回顾:(1)依米康:关于控股子公司依米康冷元拟签署《采购合同》;(2)汉宇集团:公司持股5%以上股东减持股份预披露;(3)安徽省打造世界级智能家电(居)产业集群;(4)国家统计局数据:2021 年上半年,中国家电行业主营业务收入为8292 亿元,同比增长33%,与2019 年比增长2.98%;利润为498 亿元,同比增长14.7%,与2019 年比下降7.3%。

    本周观点:上周白电销售数据不佳,空冰洗线下需求疲软。

    根据奥维云网,上周洗衣机线下销售额2.82 亿元,同比-15.57%,线上销售额7.62 亿元,同比-14.51%;冰箱线下销售额4.25 亿元,同比-8.6%,线上销售额9.67 亿元,同比+7.3%;空调线下销售额3.41 亿元,同比-24.17%,线上销售额7.2 亿元,同比-0.69%。白电线下销售整体处于下滑趋势,反映出下游需求疲软,我们认为这主要与下半年房地产销售增速放缓有关。线上销售表现略好于线下,但也依然受到需求端影响,整体下滑趋势不改。原材料价格上涨、海运价格持续高位、叠加下游需求遇冷,厂商补库意愿降低,目前行业库存处于低位。

    而部分地区的限电政策或将改变企业的生产节奏,今年四季度家电的整体供给量或明显低于去年水平。我们认为家电行业短期内库存压力不大,高成本环境下,价格战会有所缓解,双11 以及双12 有望为Q4 线上渠道销售带来一定支撑,而线下渠道则会受疫情反复、限电政策、需求疲软等多重因素影响,持续承压。长期来看,在盈利能力不断被压缩的背景下,行业内小企业或不堪重负逐渐出清,行业集中度有望进一步提升,而各细分领域龙头韧性较强,从中报的表现来看,部分龙头今年依旧有望实现较快的业绩增长,因此今年行业两极分化的情况会更加明显。建议关注美的集团、格力电器、科沃斯、火星人、九阳股份等。

    风险提示:行业景气度下降的风险;线上销售不及预期的风险;成本上涨带来的风险等。