科大讯飞(002230):大规模股权激励彰显未来成长信心

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:凌润东/余庚宗/宗建树/胡世煜 日期:2021-09-28

  事件描述

      公司发布2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向2334 名激励对象授予2600.32 万份,约占公司总股本1.13%;其中拟向70 名核心骨干授予168.30 万份股票期权,约占公司总股本0.073%,行权价52.95 元/份;拟向2264 名激励对象授予2432.02万股限制性股票,约占总股本1.057%,授予价格26.48 元/股。预计2021-2024 本次激励计划授予权益摊销分别为0.29、1.43、0.70、0.30 亿元。

      事件评论

      大规模股权激励彰显+较高解锁要求彰显未来成长信心。本次股权激励计划(草案)涵盖股票期权与限制性股票激励两种激励模式,核心骨干授予期权激励,其余限制性股票激励,总规模2600.32 万份约占激励公告时总股本1.13%(约2600 万股),大规模股权激励能够有效激发员工主管能动性。股权激励解锁条件以2020 年营收为基数,2021-2023 年营收增长率不低于30%、60%、90%,对应营收169.33、208.40、247.48 亿元,较高的解锁要求彰显公司对未来发展的信心。

      智慧教育龙头,综合竞争优势显著。公司致力于用AI 赋能教育行业实现因材施教梦想,深耕教育行业多年,产品覆盖“教、学、考、管”等多个环节,在产品以及渠道领域积累深厚。目前公司智慧教育产品已经在超过38000 所学校深度应用,是国内教育信息化与智慧教育领域龙头。

      政策加持下公司教育信息化有望迎来快速发展。双减政策的大背景下校内教育重要性持续提升,教育信息化作为提升教育公平与教学效率的重要途径,有望迎来景气度与集中度双重提升,讯飞作为国内教育信息化应用与智慧教育龙头有望成为这一轮教育信息化建设的最大受益者。

      盈利预测与估值分析

      预计2021-2023 年公司实现归母净利润17.49、23.00、33.43 亿元,对应PE 为71、54、37 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. 教育区域大单收入确认不及预期;

      2. 教育信息化下游景气度不及预期;

      3. 人员增长过多导致费用控制不及预期。