林纸产品行业：成品纸停机检修计划增加 终端需求未见明显改善

　　摘要：

    　　维持轻工“增 持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持。推荐标的：恒安国际、太阳纸业、晨鸣纸业、豪悦护理、百亚股份、裕同科技、中顺洁柔、山鹰纸业。

    　　海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。木浆：巴西、智利阔叶浆产能投放在即，阔叶浆供应压力或持续增加，针叶浆价格保持历史相对中高水平。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。白卡纸：行业集中度提升，需求端具备扩充潜力，食品卡方面受限塑令政策利好。文化纸：铜版纸行业集中度较高、双胶纸下游需求较为稳定，党建及教辅教材刚需将支撑文化纸价格平稳。废纸：纸企加大废纸浆进口量，外废进口禁止预期有望支撑国废价格。箱板瓦楞纸：外废进口禁止，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位，进口纸量有望加大。

    　　本周国废黄板纸价格下跌，公共卫生事件影响情绪，打包站出货积极性高位运行，龙头纸企价格下跌。瓦楞纸大稳小动，箱板纸小幅下滑，纸厂限期让利为主，成交重心下移。白板纸价格区间整理，白卡纸走势偏弱，下游订单寥寥需求有限。国废黄板纸周均价为2411元/吨，环比下跌2.31%，同比上涨10.54%。瓦楞纸周均价4160 元/吨，环比下跌1.30%，同比涨幅13.72%；箱板纸周均价5053 元/吨，较上周均价下调54 元/吨，环比下调1.12%，同比上涨12.05%。灰底白板纸出厂含税周均价4855 元/吨，环比减少1.07%，同比上升10.22%；白卡纸均价5984.11 元/吨，环比下跌0.18%，同比下滑3.62%。

    　　本周木浆持续弱势整理，供应面持续平稳，短期浆市预期偏空，浆价承压运行。铜版纸持续偏弱，双胶纸震荡下行，价格窄幅下探，下游经销商交投清淡，需求利好不足。生活用纸大势盘整，部分纸企开工水平下降，下游补入仍偏理性，观望为主。进口针叶浆周均价6107 元/吨，环比下滑1.01%，同比上升29.01%；进口阔叶浆周均价4597 元/吨，环比下滑1.53%，同比上升26.65%。铜版纸均价为5265 元/吨，环比下调1.37%，同比上调3.39%；双胶纸均价为5260元/吨，环比下调2.15%， 同比上调2.17%。生活用纸均价5985.94 元/吨，环比走高约18.44 元/吨，涨幅约0.31%。

    　　风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动