华工科技(000988):三大业务进展顺利;多产线布局 Q3业绩大超预期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/宋晓东 日期:2021-09-28

  投资要点

      事件:9 月27 日,华工科技发布2021 年前三季度业绩预告,公司前三季度预计实现归母净利润7.5 亿元-8.1 亿元,同比增长54.07%-66.40%,第三季度预计实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元,同比增长176.14%-217.48%,业绩超我们预期。

      三大业务快速增长,三季度业绩超预期:2021 年前三季度华工科技预计实现归母净利润7.5 亿元-8.1 亿元,同比增长54.07%-66.40%,其中第三季度预计实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元,同比增长176.14%-217.48%,其中,联营企业华工创投带来的投资收益约1.36 亿元-1.5 亿元。公司紧抓新能源汽车猛增、5G 应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。

      深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长,紧抓5G 建设契机,光通信业务加速发展:传感器方面,新能源汽车迎来快速增长,华工科技家电NTC 传感器业务保持领先。华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC 加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G 及以下全系列产品批量发货,800G 和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G 全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。

      盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们将公司2021 年-2023 年EPS 预测从0.78/0.97/1.13 元上调至0.97/1.13/1.30 元,当前市值对应的PE 估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持“买入”评级。

      风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。