中新药业(600329)公司动态点评:速效救心丸产品力再获验证 长期管理改善逻辑不改

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2021-09-28

  事件:近日,南京某地铁站内一乘客突然晕倒,医学博士研究生徐女士帮男子翻身保持平衡,查看脉搏后给其喂服速效救心丸,男子不久即转醒并保持稳定,后送医院救治,当晚已无大碍并出院。

      速效救心丸产品力再获验证,心血管病急救领域独家品种,未来空间充足。速效救心丸自 1982 年问世以来,三十余年畅销不衰,被誉为“救命丸”,是心血管类中成药中少数可用于急救的药物,被列入国内的三个国家机密级中药品种之一。经过长年品牌建设,消费者忠诚度较高。在人口老龄化加速过程中,心血管疾病发病率预计将持续提升,速效救心丸的量增空间依然充足。此外,根据近日发布的多则中成药集采公告来看,速效救心丸均尚未纳入集采,预计近期集采政策对产品价格的影响有限。

      管理改善逻辑不改,下半年持续发力降本增效,着手业务整合的前期工作。公司上半年规模、效益双提升,混改落地带来的管理改善逻辑初步兑现。展望下半年,将从压成本、降费用到加强终端营销,进一步提升增收、盈利水平,同时布局长远,做好业务整合的前期工作:1)坚持终端为本的理念,增强全员营销的意识,关注研究医药政策,做实终端;2)对照年初预算,从生产、销售等全方位持续压成本、降费用;3)抓紧开展好滴丸全品种进入新建车间和速效救心丸包装改进调整工作,做好财务共享、集中采购、营销、商业等整合的前期工作;4)围绕集团战略规划目标,以销售指标的确定为龙头,认真开展好2022 年全面预算工作;5)强化规矩意识,确保安全稳定。

      投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,利润空间有待进一步释放,公司估值提升具备较强基础,预计动态PE 在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023 年EPS 为1.16、1.46、1.83 元,对应PE 分别为22.9 倍、18.3 倍、14.6 倍。考虑上半年业绩释放,管理改善逻辑兑现,加速发展可期,维持目标价45 元,对应2022年PE 30.8 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:集采政策带来的行业不确定性、行业竞争加剧、二级市场波动风险、中药材成本上升风险、产品销售不及预期、管理改善不及预期、盈利能力下降风险、研发风险、药品质量风险。