通富微电(002156)重大事项点评:国产封测领军企业 定增助力公司长远发展

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛 日期:2021-09-28

事项:

    2021 年9 月27 日,公司发布非公开发行A 股股票预案:

    公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过55 亿元,其中16.5 亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款,38.5 亿元用于产能扩产。

    评论:

    公司非公开发行募集资金用于产能扩张,为长远发展提供产能支撑。公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过55 亿元,主要用于存储器芯片、HPC、5G 通信等领域的封装产能扩张,进一步提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力和生产水平。公司技术积累丰富、客户资源优势,募投项目为公司业务发展提供资金支持,同时产能扩张也为公司远期发展提供有力的支撑,预计项目达产后新增年销售收入37.6 亿元。

    AMD 等战略客户需求强劲,优质客户持续扩容带来经营规模快速增长。公司与AMD 形成“合资+合作”的模式,2020 年约51.4%的收入来自AMD;第二大客户MTK 受益于5G 需求旺盛,2021 年1-8 月营收同比增长68.65%,公司有望伴随大客户实现快速成长。同时,公司继续在HPC、存储器、显示驱动领域积极布局,与卓胜微、长鑫存储、长江存储等优质客户进一步加强合作,带动H1 营收、净利分别达70.89、4.12 亿元,双双创出历史新高。

    公司封测技术持续迭代、应用领域不断拓展,未来有望培育新利润增长点。

    公司封测技术持续迭代,通富超威苏州完成AMD 6 个新产品、新客户14 个新产品的导入,并支持客户5nm 产品导入。此外,公司致力于封测产品从处理器向存储器、显示驱动、5G、汽车电子等领域的拓展,2020 年募资用于5G、汽车、CPU 等领域的封装产能扩张。21H1 公司车载品智能封装测试中心厂房投入使用、miniQFN 稳定量产,存储器产品扩大量产规模。公司各工厂技术、新品协同发力,未来有望不断培育新的利润增长点。

    盈利预测、估值及投资评级。公司封测产能稳步扩张,大客户AMD 及MTK需求持续强劲,公司业务规模有望迎来快速增长,同时行业高景气下公司盈利状况持续改善。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为8.19/10.71/14.03 亿元,对应EPS 为0.62/0.81/1.06 元,维持“强推”评级。

    风险提示:行业景气度不及预期;核心客户需求不及预期导致公司业绩下滑;海外疫情引发不确定性。