星源材质(300568):产能加码 定增投资南通湿法隔膜项目

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/石岩 日期:2021-09-28

本报告导读:

    公司逆募资60亿元主要投向南通湿法隔膜项目,随着新增产能投产和核心客户方面给,公司后续产品市占率有望进一步提升。

    投资要点:

    维持增持评级。公司拟定增进一步扩充湿法隔膜产能,后续新增产能释放有望进一步提振公司市场地位,维持2021-2023 年EPS 为0.38、0.72、1.08 元,维持目标价59.2 元,维持增持评级。

    快速卡位,大规模定增进一步扩充湿法隔膜产能。公司拟通过非公开发行募资60 亿元,其中50 亿元投向公司高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目,项目建成后可新增湿法隔膜及涂覆产能20 亿平米,在现有基础进一步扩大公司湿法隔膜产能。此次配套建设的涂覆产能也顺应当下基膜+涂覆的发展趋势,持续提高隔膜涂覆比例,进一步优化整体盈利能;同时叠加此次募投项目公司合计隔膜产能规划超过40 亿平米,随着产能的陆续释放和下游核心的放量,公司产品市占率有望进一步提升。

    供需格局紧张隔膜价格获奖有所上涨。受新能源汽车销量持续上升的车催化,动力电池装机量显著上升;我们预计2021、2022 年我国新能源汽车销量将分别突破310 万辆和420 万辆,继续保持快速增长态势。而隔膜供给方面受制于海外设备厂商的产能限制2022 年新增产能释放有限,我们预计产品价格或将有所上涨,行业优质企业有望迎来量价齐升双重催化。

    催化剂:隔膜价格上涨

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,新增产能释放进度低于预期。