有色钢铁行业周策略(2021年第38周)：“双碳”传导影响显现 低能耗企业长期受益

核心观点

    钢厂减产力度加大，吨钢利润大幅走高。本周螺纹钢产量环比大幅下降11.78%、消耗量环比明显下降5.18%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.25%、同比大幅下降14.33%。长流程、短流长成本环比微幅上升，螺纹钢短流程环比微幅下降，钢价指数环比小幅上涨，螺纹钢、热轧毛利环比均大幅上升。我们认为在控产量的趋势下，铁矿利润将回流至国内钢铁企业，钢铁利润的强周期性有望逆转，板块当前具备较高投资性价比。

    新能源金属：锂盐供需持续紧张，多家上市公司扩张锂资源。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为15.8 万元/吨，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.6万元/吨，环比均明显上涨。钴方面，本周长江有色市场钴价为38.1 万元/吨，环比明显上涨1.60%。镍方面，本周伦镍现货价为19351 美元/吨，环比明显下跌0.15%。本周盛新锂能发布公告拟以3767 万美元价格收购阿根廷SDLA盐湖项目，金圆股份拟收购西藏阿里地区辰宇矿业51%股权。

    工业金属：铜价明显下跌，铝价环比明显上涨。9 月22 日，云南省发改委宣布已经实施的优惠电价政策立即取消，这意味着云南省电解铝企业不再享受0.25 元/千瓦时的优惠电价。本周铜冶炼厂TC/RC 环比持平，7 月电解铝开工率为91.5%。8 月，美国PMI 均环比上升，中日德PMI 环比下降。价格方面，本周伦铜现价环比明显下跌1.94%，伦铝现价环比明显上涨7.42%。

    金：美联储决议释放缩减信号，金价小幅下跌。本周金价环比小幅下跌0.63%。

    本周美国名义利率环比小幅下降，7 月CPI 环比上升0.50PCT，实际利率环比小幅下降。9 月22 日，美联储决议表示最快可能在11 月开始缩减每月购债步伐，并暗示结束购债后进行的加息可能会早于预期。

    投资建议与投资标的

    钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份（600019，未评级）、方大特钢（600507，未评级）、华菱钢铁（000932，买入），另一方面关注PB 较低的上市公司，如马钢股份（600808，未评级）、新钢股份（600782，未评级）、鞍钢股份（000898，未评级）、太钢不锈（000825，未评级）；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如广大特材（688186，未评级）。

    新能源金属：建议关注赣锋锂业（002460，未评级）、盐湖股份（000792，未评级）等锂资源丰富的企业。

    铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的铜陵有色（000630，未评级）、 紫金矿业（601899，买入）；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技（688388，未评级）、诺德股份（600110，未评级）等。

    铝：建议关注布局绿铝的云铝股份（000807，未评级），及高端铝材企业南山铝业（600219，未评级），华峰铝业（601702，未评级）。

    金：建议关注行业龙头紫金矿业（601899，买入）、山东黄金（600547，未评级）、盛达资源（000603，未评级）等。

    风险提示

    宏观经济增速放缓；原材料价格波动。