晨会纪要

市场震荡不改 机会正在蕴育

    2021 年前三季度，市场结构调整，是市场的自我修正，有利于市场的长期健康发展。

    权重的修复和中小市值的回归都是估值的引力作用。不过市场受情绪影响较大，总会有过度的反应，而我们要注意过度反应带来的机会和风险。而四季度前期我们认为市场会有再次的修正。要注意市场高低位的切换。经过修正后，市场将逐步向好，同时也为2022年的行情奠定基础。

    疫情对于经济的影响越来越小，经济增速也在回归正常的路上，货币增速也回归到疫情前水平。宏观环境逐渐回归正常，未来经济更多的是来自于自身的内生增长，因此我们需要把更多的目光放在业绩增长上，当然对于疫情的反复和美国货币政策的转向冲击依然要保持谨慎。

    2021 年市场基本上是结构平衡的过程，在四季度预计仍将延续。因此指数看市场将维持震荡的格局，但是结构机会上依然不缺。因此也决定了投资机会将依然是避高就低的策略。市场在完成结构性调整之后，随着经济的回归常态将逐渐以业绩为驱动走出震荡格局。

    从估值和市场看，我们认为市场的震荡已近尾声，但是要打破这个格局，需要一个大的外在驱动力。不破不立，我们预计四季度的震荡幅度加大，力量更多的是来自于美联储货币政策对于资产价格的冲击，但是这并非坏事，靴子落地后，不确定因素消除，市场更可以轻装上阵。从机会上看，我们认为市场将再度发生风格的切换消费和科技成长将渐渐回归。而周期整体则相对较弱。在四季度我们可以关注TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等板块的机会。