玻璃制造行业研究周报:浮法玻璃盈利能力下行压力仍存

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛 日期:2021-09-27

  浮法价格略有下降,旺季来临市场不及预期

      上周浮法玻璃国内均价环比下跌0.76%,中秋节后为促进出货,浮法价格周内有所下跌。上周厂商库存环比增438万重量箱,总体来看下游资金压力仍存,累库速度较上周大幅上升。上周浮法玻璃产能环比减少650t/d,约17.3万t/d,“金九”旺季市场不及预期,总体压力来源于下游资金端。传统旺季的市场需求有支撑,期待下游资金端压力缓解,供需紧平衡下,玻璃价格上行的可能性仍然较大,工信部会议后,原片厂商涨价的频率和幅度都有可能边际放缓。从供需角度出发,我们继续看好Q4玻璃行情。若明年Q1浮法玻璃需求支撑回落,纯碱价格又受到光伏玻璃大量投产因素扰动,则浮法利润端或有一定压力。

      光伏玻璃结束去库,关注Q4投产进度

      上周2mm及3.2mm镀膜玻璃价格环比持平,9月初至今上涨均超15%,主流大单价格分别达到20.5/26元每平米。上周库存天数13.24 天,环比上周增加3.87%,结束连续11周降库。近期组件厂家成本压力增加,采购略显谨慎,后期有降低排产计划;加之终端电站装机推进缓慢,短期需求或有所减弱,长期来看需求端有实际支撑,继续关注光伏玻璃与组件厂家买卖双方价格博弈。供给侧,上周光伏玻璃日熔量41860吨,环比持平,Q3/4光伏玻璃投产计划较大,我们认为可能仍会对价格上行动力和空间形成一定压制,需继续跟踪产能实际投放进度。新修订的产能置换办法未禁止光伏玻璃新增产能,但明显增加了新增产能的审批要求,同时各地在“双碳”政策下能耗指标趋紧,我们判断下半年光伏玻璃扩产进度或慢于预期,供需格局好转或带动玻璃价格边际上行,龙头公司有望呈现量价齐升态势。

      风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。