基础化工行业周报:双控约束影响显性化 硅、双碱价格大幅上涨

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张文龙/冯昱祺 日期:2021-09-27

  农资:农药价格保持平稳,尿素价格持续回暖。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格处于价格修复的长过程中,草甘膦成本支撑下持续创新高,代森锰锌高位盘整,毒死蜱和菊酯价格平稳运行。化肥层面,尿素在印标出口+供应收缩下价格有望持续上行,秋肥需求+低库存中磷肥维持供需偏紧、钾肥货源紧张维持高位,复合肥在下游抵触高价中短期调整。

      聚氨酯:北方气温下降带动需求好转,聚合MDI 维持高位盘整。九月厂家聚合MDI 和纯MDI 挂牌价至20600 元/吨和23800 元/吨,本周价格分别报20967和21350 元/吨。紧俏的货源+工厂控量发货+临近金九银十采购需求增加的情况下业者心态改善,预计短期聚合MDI 价格重心偏稳,维持高位盘整。

      硅产业:双控影响加快兑现,工业硅大幅上涨。目前有机硅涨价的驱动主要来自金属硅成本的支撑,而往后看内需市场临近金九银十旺季+9 月有厂家计划检修,供需有望进一步收紧,继续推高有机硅的价格,预计有机硅Q3 维持向上趋势。金属硅方面,限电+原料难获仍在持续,云南双控政策无疑加剧市场对缺口的预期,料供应紧张将持续至明年丰水期之前,金属硅价格保持强势。

      钛白粉:旺季供给端遭遇环保+限电约束,钛白粉价格持续回升。钛白粉开启新一轮旺季备货,硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为1.95-2.11,1.8-1.95 和2.15-2.2 万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2400-2500元/吨,92%高钛渣报7850 元/吨,均属于极高生产成本水平。内需市场仍在持续回暖中,海外需求受到海外疫情和运费的打压,预计钛白粉价格保持窄幅上涨。

      维生素:下游需求疲弱,VA 价格小幅下调。本周维生素VC、VB、VE 和VA报价43、80、54 和275 元/千克。维生素市场偏弱势,主要阻力依然是终端库存消化缓慢,缺乏利好支撑,但各产品库存持续消化,VE 和VA 由于年度检修较多叠加主要供应商生产受阻,价格有望开启上涨。

      制冷剂:原材料价格大幅上涨,成本单边提振景气度上行。本周制冷剂价格偏弱运行,R22、R32、R134a 和R125 高低端均价分别报25500、17500、34000和50250 元/吨,原料氢氟酸价格报10500 元/吨,三氯乙烯报16500 元/吨,四氯乙烯报18443 元/吨,二氯甲烷报5618 元/吨,近期原料极端的上涨幅度对价格支撑较强,制冷剂价格触底回升。

      染料:成本压力下染料小幅提价,中间体维持平稳运行。本周染料活性黑WNN150%和 分散黑ECT 300%跌至21800 和27500 元/吨,间苯二酚弱势7 月报7.28万元/吨,H 酸维持3 万元/吨。化纤淡季终端对面料高价接受程度较低,订单和染料消耗量回落较快,对染料实际成交打压较大。后市预计随着化纤旺季景气度回升,价格有望逐步得到修复。

      投资建议:我们预计今年下半年周期品主线会围绕供应约束展开,相关品类景气度有望超预期,以“过剩”的双高行业和双控超标的省份为线索。预计工业硅、黄磷、电石和双碱景气周期会明显拉长,在“双碳”政策执行思路未有调整前,该类资产回报率中枢持续抬升可期。工业硅我们持续强推合盛硅业,建议关注新安股份,黄磷强推云图控股,建议关注兴发集团,电石强推中泰化学,双碱强推三友化工,建议关注山东海化、中盐化工。此外,基于化肥景气度持续改善继续推荐新洋丰,基于低估值推浙江龙盛。

      风险提示:需求不及预期,产能投放进度不及预期。