煤炭石化行业周报:化纤行业迎来利好 煤焦价格高位震荡

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张文龙/冯昱祺 日期:2021-09-27

  动力煤:补库要求放松,港口煤国企带头降价。本周港口煤上涨20 至1500元/吨,涨幅收窄。发改委发文要求电厂用煤高峰时维持7-12 天库存,较之前20 天以上安全库存有所放宽。本周北港大幅累库,国能和中煤带头降价20 和10 元/吨,保供稳价政策下,煤价有望回归理性,预计短期以震荡为主。

      双焦:焦炭现货上涨停滞,焦煤价格出现拐点。本周焦炭现货环比持平,十一轮提涨1560 元/吨放慢上涨步伐。各地能耗双控和限电压力下,粗钢产量压减进一步明确,焦炭需求端承压,预计焦炭在低库存+成本支撑下震荡运行。高价背景叠加需求端承压情绪下,焦煤矿出现流拍情形,低硫主焦和1/3 焦价格回落200-300 元/吨不等,蒙古噶顺苏海图建成,蒙煤供给存在增加预期,短期内焦煤现货价格有望在需求承压+供给增加预期下震荡运行。

      原油:飓风影响产能恢复偏慢,油价接近前高。飓风美湾地区产能恢复偏慢,截至9 月17 日当周美油产量为1060 万桶/天,较8 月底减产90 万桶。EIA 库存下降至4.14 亿桶,为2018 年10 月以来最低水平。预计短期内原油在供给恢复偏慢+低库存下偏强运行。

      炼厂&塑料:炼厂盈利能力保持高位,PVC 价格持续走高。2021 年Q3 汽油、柴油和煤油价格环比上涨1%、4%和6%,炼厂在成品油价格回升+芳烃链支撑下盈利丰厚。通用塑料方面,油价和煤价上涨对于PP 和PE 支撑显著,但下游工厂受限电和双控影响需求承压,价格震荡运行。陕西榆林加码能耗双控,电石单吨上涨600 元,PVC 在供给受限+成本端上升背景下震荡上行。

      化纤&橡胶:纺服迎来政策利好,天胶震荡寻底。本周涤纶POY、FDY 和DTY在成本支撑下环比继续分别下跌50、-75 和50 元/吨,MEG 和PTA 在能耗双控和限产催化下环比上涨价格上涨125 和195 元/吨,短期内长丝面临累库和成本压力。中长期来看,孟女士回国意味着两国关系回暖,关税存在下降预期,同时东南亚疫情影响海外供给,我国化纤下游的纺服行业或迎重大拐点。天胶价格环比下跌400 元/吨,轮胎厂开工率保持低位,汽车行业仍面临缺芯困扰产销承压。预计天胶短期内还是以低位震荡为主,

      投资建议:我们预计今年下半年周期品主线会围绕供应约束展开,相关品类景气度有望超预期,前期受海运费冲击的品种有望在年底进入基本面拐点。煤炭板块强推陕西煤业,石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣;烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化;炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化;橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。

      风险提示:能源约束超预期,需求不及预期。