互联网行业周报:中国在线音频用户渗透率处于低位 变现能力亦有望持续提升

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2021-09-26

港股互联网。本周(2021.9.17-2021.9.24)恒生指数下跌2.92%,恒生科技指数下跌4.53%。主要港股互联网公司涨跌幅前三祖龙娱乐(6.16%)、心动公司(4.80%)、美团-W(1.58%),涨跌幅后三快手-W(-13.84%)、映客(-10.98%)、中国有赞(-8.00%)。截至9 月24 日,主要港股互联网公司港股通持仓前三为腾讯控股(2261.2 亿元人民币,环比+2.9%)、小米集团-W(683.7 亿元人民币,环比-2.1%)、美团-W(673.3 亿元人民币,环比+4.8%)。

    美股互联网。本周道琼斯工业指数上涨0.62%,纳斯达克指数上涨0.02%。主要互联网公司涨跌幅前三为推特(+7.60%)、谷歌(+0.83%)、奈飞公司(+0.52%),涨跌幅后三为知乎(-11.34%)、腾讯音乐(-10.04%)、虎牙直播(-9.45%)。

    本周行业观点:中国在线音频用户渗透率处于低位,变现能力亦有望持续提升。

    用户在线音频日均使用时长显著强于其他内容形式。根据喜马拉雅港股招股说明书援引灼识咨询数据显示,2020 年每名移动端活跃用户在线音频日均使用时长达117.4 分钟,在线音频内容的时间占其花费在整体在线内容的时间比例自2016 年1.1%增加至2020 年4.4%,并预计于2025 年进一步增至17.5%。

    中国在线音频市场渗透率较低,用户增长具有巨大潜力。从用户数量来看,中国是世界最大的在线音频市场。根据喜马拉雅招股说明书显示,2020 年美国移动在线音频月活跃用户数的渗透率为46.5%,中国仅为16.1%。2020 年中国在线音乐行业平均月活跃用户为2.51 亿人次,预计到2025 年将增长至8.93 亿人次,移动端和物联网/车载端用户复合增长率分别达20.4%和45.4%。

    中国在线音频市场收入增长潜力巨大。根据喜马拉雅港股招股说明书援引灼识咨询数据显示,中国在线音频市场的收入从2016 年的16 亿元增长至2020 年的131 亿元,复合年增长率为69.4%,预计2025 年增长至1038 亿元,期间复合年增长率为51.3%,其中移动端收入和物联网/车载端收入复合年增长率分别为46.9%和106.9%。

    订阅、广告和直播三种变现模式均将保持高速增长。在线音频行业变现模式可以分为订阅、广告和直播,2020 年其收入分别为55/ 35 / 41 亿元,其移动端月平均付费用户收入分别为19.1/1.4/397.1 元,预计2025 年总收入将分别增长至575 亿元 / 246 亿元 / 216 亿元,复合年增长率为59.7% / 47.7% / 39.7%。2020年移动端付费率为12.8%,预计2025 年达到28.9%。物联网/车载付费率预期从2020 年的0.7%提升至2025 年的8.5%。

    本周重点数据追踪。1)直播电商:上周(2021.9.13-2021.9.19)抖音直播前十销售额合计12.04 亿元,较2021.8.30-2021.9.5 上涨75.5%;销售量合计1109.4万件,较2021.8.30-2021.9.5 上涨49.5%。2)哔哩哔哩创作者氛围:哔哩哔哩近七天平均投稿率为7.92%,环比上升0.08pct。3)小程序排行,上周(2021.9.13-2021.9.19)阿拉丁指数排行前三的小程序分别为看一看+,同程旅行,美团优选。4)腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》和网易旗下《梦幻西游》

    近7 日日均iPhone 中国收入分别达241.3 万美元、204.6 万美元和82.1 万美元,领先同业。

    风险提示:政策监管变化、行业竞争趋于激烈。