商贸零售行业周报：中美关系边际缓和 跨境贸易受益

本报告导读：

    孟晚舟获释回国，透露中美关系边际缓和信号，跨境电商板块有望受益，推荐小商品城，受益SHEIN 等。

    摘要：

    本周投资观点：中美关系边际缓和，跨境贸易受益。2021 年 9 月24日，美国司法部与孟晚舟达成延后起诉协议，加拿大法院终止引渡程序，在结束加拿大方面近3 年的非法拘押后，孟晚舟乘坐航班已与9月25 日晚抵达深圳。孟晚舟获释回国，一定程度透露了中美关系边际缓和信号，跨境电商板块受益，推荐小商品城，受益SHEIN 等。

    延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕三条投资主线：①景气度延续的线下消费回暖，推荐潮宏基、周大生、飞亚达；②低估值的传统行业改善龙头，推荐小商品城、重庆百货；③短期反垄断监管趋严风险，中长期壁高垒深，推荐拼多多。

    上周要点回顾：上周商贸零售指数涨幅0.42%，相对沪深300 收益率0.56%，排第11 位（共30 位）。未停牌股票中，A 股天虹股份涨幅6.38%最高，百联股份（+6.02%）、豫园股份（+3.50%）涨幅位居前列。港股中，周生生（+4.98%）涨幅位居前列。中概股中，叮咚买菜（+4.47%）涨幅位居前列，每日优鲜（+2.84%）、名创优品（+2.21%）涨幅较高。截至上周收盘，行业整体动态PE 为58.65 倍，相对沪深300 估值溢价348.60%。

    行业重点信息及数据更新：①百货/超市行业：王府井集团推进环球影城配套商业项目开发；家乐福中秋期间到家业务销售同比增长180％；家乐福会员店首家生鲜仓正式启动；罗森跃居连锁便利综合满意指数榜首；②黄金珠宝行业：汇聚仁合高层考察兴瑞珠宝；③专卖渠道及其他连锁：名创优品将在2021 年底美国拥有54 家门店，预计美国市场长期具有上千家店的潜力；④电商行业：2021 年中国直播电商行业研究报告发布；腾讯持股45％成谊品生鲜最大股东；阿里上线“阿里拍卖”App；天猫奢品升级改版；天猫宣布五年内孵化2000 个潜力新品牌；薇娅成最赚钱的网红主播；叮咚买菜上线火锅自有品牌“叮咚大满冠”；抖音电商已成“兵家必争之地”；东南亚电商平台Shopee 宣布提升越南站免运项目服务费费率。

    公司公告及下周提示：①重点公告：豫园股份：同意公司收回2020年度现金股利，并将共计31 万股限制性股票回购注销，回购价格为人民币4.31 元/股，回购总价款为人民币135.04 万元；周大生：8 月新增自营门店四家，总面积为185 平米，总投资金额1,544 万元。②下周提示：2021 年临时股东大会：重庆百货、美凯龙。

    风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险。