国防军工行业研究周报:珠海航展倒计时、俄新机型进度出炉 高景气赛道持续确认

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖/刘明洋 日期:2021-09-26

  珠海航展进入倒计时,多款新型武器装备首次公开亮相航空工业:携近140 项航空装备及技术项目参展,40%为首次参展,机型包括歼-20、运-20、无侦-7、歼-16D、空警-500、轰-6K、教-10 等,其中无侦-7、歼-16D 为首次公开展示。

      航发集团:计划安排十余型航空发动机、两型燃机、两型辅助动力装置和典型航空零部件参展,“太行”发动机发展型、民用涡桨发动机AEP500、AEP60E 和涡扇发动机AEF100 等产品将首次亮相,并且制作了新的全尺寸带短舱的CJ1000 发动机展品,通过“实物+视频”的方式展示国产民用大涵道比涡扇发动机的研制进展。

      兵器工业:150 余项展品震撼亮相,其中60 余项展品首次参展,包括机动突击、火力打击、智能弹药、防空反导、无人装备、非传统安全等领域新产品及成体系成建制武器系统和解决方案。

      航天科技:携180 余项成果亮相珠海,包括宇航、防务、航天技术应用三大板块。宇航展区中空间站组合体3D 模型、嫦娥五号月球探测器等首次亮相,天问一号火星探测器、北斗三号全球卫星导航系统星座、新一代载人飞船试验船返回舱现场展出,新一代载人运载火箭、重型运载火箭等10型运载火箭模型齐上阵。防务展区中将展示一批新型、家族化的军贸产品,M20A/B 地地导弹武器系统、防空领域的“变形金刚”LY-70 防空导弹武器系统将首次参展,还有地地打击武器系统、防空导弹武器系统、空地武器系统、导弹发射车、彩虹无人机等大型实物及模型。

      中电科:将展示500 项前沿产品、近50 部大型实装,近百项产品首次对外公开展示,包含电子装备、网信体系、产业基础、网络安全四大专业展区。

      本届航展将集中展现空军推进战略转型迈向世界一流的新成就,我们认为新型武器装备已经逐渐迈入到大规模量产阶段,产业链各环节深度受益。

      俄罗斯新型五代机首秀,我国新五代机+预研机型仍需快速推进2021 年莫斯科国际航展上,轻型单引擎五代机“将军”以功能模型的方式展出。它外表与苏-57 相似,但只安装了一台发动机,整体较苏-57 更加轻便。该机将采用隐身技术制造,配备机身内置的武器舱、最新的航空电子设备以及控制小型无人机的能力。预计该机型将纳入下一时期(2024-2033 年)的俄罗斯国家武器计划中,或于2025-2026 年开始量产。目前我国仅有歼-20 一款五代机型,相较美国F-22 与F-35 的高低搭配存在短板,我们预计我国中型五代机有望快速推出,下一代预研机型或赶上美俄进度。随着美俄及主流大国开启新一轮自研武器装备周期,我国将持续跨越在研-预研武器装备阶段,行业高景气度有望持续向上。

      投资建议:

      (航空制造)主机厂-中航沈飞、航发动力;中游:北摩高科、中航机电航发上游-派克新材、钢研高纳、抚顺特钢、图南股份;飞机机体材料-中航高科

      (国防信息化)

      被动元器件-鸿远电子、中航光电、火炬电子、振华科技;集成电路-睿创微纳、紫光国微;通信指控:七一二、海格通信;新上微波龙头:国光电气、雷电微力

      我们认为,考虑到目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段,各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大(二阶导为正),横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline 将陆续进入批产节点,或将带来EPS 预测的上修和新长期增长贡献支撑,从而带来估值中枢的上修或维持,板块进入产业价值投资长期轨道。军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块(超配代表偏好为正)。

      风险提示:军工订单低于预期,军工企业产能爬坡进展低于预期