策略周报：TAPER渐行渐近 外资流入可能放缓

　　核心观点：

    　　本周美联储议息会议中，美联储主席鲍威尔强调如果经济如预期复苏，可能很快放慢购债步伐。鲍威尔在议息会议中的讲话整体偏鹰，释放了明确的Taper 启动信号。美联储可能最早于11 月开始缩减资产购买规模，并在2022 年年中之前完成这一过程。

    　　2013 年5 月1 日，伯南克宣布美联储将缩减购买债券和抵押贷款支持证券(MBS)规模。此后美国十年期国债收益率大幅上行130BP。

    　　此次Taper 启动前，美债收益率也有可能继续上行。

    　　相较于2013 年，美联储此次taper 与市场进行了更为充分的沟通，对美债市场冲击或弱于13 年。但美元升值和美国十年期国债收益率的上升仍为大概率事件，对新兴市场的货币和资产造成压力。

    　　Taper 启动前后，中美金融周期错配将更显性化，中美利差可能继续收窄，人民币存在阶段性的贬值压力。

    　　外资作为A 股重要的增量资金，人民币汇率与A 股具有较强的相关性，人民币贬值压力下，外资流入可能放缓。