煤炭行业周报：下游补库积极 煤价高位震荡

　　本期投资提示：

    　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1503 元/吨，环比上涨176 元/吨。本周港口地区煤炭调入量环比下降，和往年同期基本持平，调出量环比大幅增加，高于往年同期水平；港口库存增加，但仍远低于往年同期水平。受环保安监加强及煤矿事故等因素影响，煤炭产量提升受限，产地动力煤价格延续环比上涨态势。港口端，大秦铁路检修影响下，港口调入量环比减少；随着“能源双控”政策落地实施，下游需求有所回落，终端耗煤压力边际减弱，但港口成交较为活跃，电厂补库积极。持续偏低的煤炭库存及冬季储煤需求仍对煤价形成较强支撑。炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。供给端，环保安监叠加进口受限致使供给偏紧态势难以改善，推动以低硫优质炼焦煤为代表的部分煤种价格持续走高。

    　　需求端，钢材市场具备一定需求支撑，焦煤价格继续偏强运行，部分高价煤预期有所回调；长期来看，基建乏力、地产后劲不足，制造业需求增速回落，限产政策下，预计全年钢铁总产量持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息弹性标的兖州煤业，以及国企改革受益高弹性标的山西焦煤。

    　　重要信息回顾：

    　　保供强化且需求平稳，产地动力煤价格环比上涨：动力煤方面，港口动力煤现货价收报1503元/吨，环比上涨176 元/吨。本周港口地区煤炭调入量环比下降，和往年同期基本持平，调出量环比大幅增加，高于往年同期水平；港口库存增加，但仍远低于往年同期水平。受环保安监加强及煤矿事故等因素影响，煤炭产量提升受限，产地动力煤价格延续环比上涨态势。港口端，大秦铁路检修影响下，港口调入量环比减少；随着“能源双控”政策落地实施，下游需求有所回落，终端耗煤压力边际减弱，但港口成交较为活跃，电厂补库积极。

    　　持续偏低的煤炭库存及冬季储煤需求仍对煤价形成较强支撑。

    　　供给受限叠加库存下降，国际油价环比上涨：截至9 月24 日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.91 美元/桶，至77.25 美元/桶，涨幅2.54%。截至9 月24 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.37，环比下降0.07 点，降幅4.92%；国际油价与国内煤价比值2.25，环比下降0.10 点，降幅4.22%。部分作业平台受气候因素影响中断生产，致使全球库存下降，油价受到较强支撑。

    　　环渤海港口库存环比上涨：截至9 月24 日，当周环渤海四港区日均调入量171.50 万吨，环比上周下降7.8 吨，降幅4.35%；日均调出量195.30 万吨，环比上周上涨30.4 万吨，涨幅18.44%。截至9 月24 日，环渤海四港口库存1654.40 万吨，周环比上涨30.40 万吨，涨幅1.87%。当周环渤海四港日均锚地船舶共194 艘，环比增加25 艘，增幅14.79%。

    　　港口成交较为活跃，电厂补库积极。

    　　国内海运费环比下降：截至9 月24 日，国内主要航线平均海运费较上周下降5.19 元/吨，报收55.51 元/吨，降幅8.55%。截至9 月24 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报收24.50 美元，较上周上涨5.00 元/吨，涨幅18.18%。国内卖家对海运煤兴致高涨，推动国际海运费大幅攀升。