电气设备行业跟踪报告：丰田的电气化发展战略

　　投资强度：至2030 年前，丰田计划投资约1.5 万亿日元（折合900 亿元）研发电池系统。其中2/3 将用于生产，1/3 将用于研发。到2025 年，公司将再建造10 条生产线，在2026 年到2030 年之间，每年再新造10 条生产线，总共70 条电动汽车生产线，到2030 年电池总产能将达到200GWh。

    　　电池合作伙伴：丰田的电池将由丰田与电池厂的合资企业和外部合作伙伴生产，包括：宁德时代、比亚迪、PPES（与松下的合资公司Prime Planet Energy& Solutions）、东芝、GS 汤浅。

    　　宁德时代：2019 年7 月17 日，宁德时代和丰田在新能源汽车（NEV）动力电池的稳定供给和发展进化领域建立全面合作伙伴关系。

    　　比亚迪：2019 年11 月7 日，丰田与比亚迪就成立纯电动车的研发公司签订合资协议，双方各出资50%。新公司将开展纯电动车及该车辆所用平台、零件的设计、研发等相关业务。

    　　PPES：成立于2020 年，其中丰田持股51%，松下49%，经营内容以锂离子方形电池为主，其目标是到2025 年将成本降低70%。目前该公司拥有全球25%混动动力电池市场，但现在正将重点转向纯电动汽车领域。

    　　东芝：主要研发氢燃料电池，2017 年东芝ESS 开设了其“氢应用中心”，生产基于可再生能源的氢来供应燃料电池叉车。

    　　GS 汤浅：GS 汤浅是全球知名的铅酸电池厂商，主要产品以铅酸电池及启停电池为主，已深耕中国超过25 年。

    　　销量计划：到2030 年，丰田计划销售800 万辆电动车，其中200 万辆为BEV或FCEV，600 万辆为HEV 混合动力：丰田计划大幅增加电动车的销量，到2030 年达到每年800 万辆左右，其中约200 万辆为零排放汽车（纯电动BEV或氢燃料电池汽车FCEV），600 万辆为混合动力汽车（HEV），届时HEV累计销量将会达到1810 万辆（自1997 年第一代普锐斯销售以来）。

    　　丰田认为HEV 的碳排放节省量/电池带电量比BEV 高。根据丰田的计算，从二氧化碳减排效果看，3 辆HEV≈1 辆BEV，丰田的1810 万辆HEV 减排效果≈550 万辆BEV，但是从电池带电量看，1810 万辆HEV 仅等同于26 万辆BEV，这就是丰田主打HEV 的原因。

    　　丰田的电池发展规划：继续在HEV 中使用镍氢电池，在PHEV/BEV 中继续使用锂电池，此外还将尝试固态电池的应用。

    　　投资建议：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期。