市场回顾9月4周：资源股波动加剧

　　A 股行情复盘：上游继续回调，科技消费领涨

    　　海外波动明显加剧，国内政策再次定调商品稳价。多重利空冲击下港股市场中秋期间大幅调整，影响A 股风险偏好；9 月FOMC 基本确认11 月发布Taper计划表，较前期官方表述并未提前，美三大股指反应较为积极。国内政策再次定调商品稳价，国常会指出更多运用市场化办法稳定大宗商品价格；央行连续5 日开展千亿级逆回购维护季末流动性平稳。

    　　指数与风格：A 股震荡，科技和消费风格占优。科创50 和创业板指涨幅居前，周度涨跌幅分别为1.88%和0.46%。风格绝对表现来看，科技和消费、大盘、高市盈率和微利股占优。风格相对表现来看，科创成长相对市场表现均占优，超小市值、小市值表现较弱。

    　　行业表现：行业涨跌互现，公用事业、房地产和国防军工涨幅居前。

    　　领涨指数：近20 日中小市值依旧占优，采掘、公用事业涨幅居前。

    　　估值跟踪：A 股估值保持平稳，创业板指和科创50 的PE 估值历史分位上行较多；行业估值涨跌参半，公用事业、国防军工和交通运输回升较多。

    　　海外行情回顾：全球股市涨跌参半

    　　全球股指涨跌不一，巴西IBOV、印度孟买30 和英国富时UKX 相对占优。

    　　美股市场：三大指数全面上涨，标普500 行业涨跌参半，能源、金融和信息技术涨幅居前，成长、大盘风格相对占优。指数估值整体上行，行业估值涨跌不一，估值回升较多的是金融、能源和信息技术。

    　　港股市场：指数全面下跌， 恒生一级行业全面下行，电讯业、公用事业和能源业下跌较少。指数估值全面下行，行业估值整体下行，本周估值分位回升较多的行业是医疗保健业、公用事业和能源业。

    　　大类资产表现：国内风险偏好回落，人民币汇率保持平稳本周全球市场上涨，发达市场优于新兴市场。商品价格多数上涨，原油、铜和黄金上涨，工业金属下跌。利率债方面，美债长短端利率回升，中债长短端利率回落；信用债方面，3 年期、5 年期AAA+中票信用利差均扩大；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元指数上涨，人民币汇率保持平稳，欧元微跌。波动率方面，VIX 指数回落。

    　　相对表现：商品方面，铜金比、油金比、伦敦金/CRB 工业金属均上行。债市方面，中美利差有所收窄，德美利差有所扩大。股债相对价值来看，万得全A 口径下的修正风险溢价有所回升，标普500 风险溢价有所回落。

    　　领涨资产：原油、可转债和美国HY 债20 日表现占优。

    　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济和政策超预期变化；监管政策超预期扰动。