原油周报第218期：天然气短缺叠加北半球寒冬将至 需求端向好助推油价再创新高

需求端双重利好，本周国际油价再创新高

    本周，在新冠疫情缓解态势下，天然气短缺叠加北半球寒冬将至，全球石油需求持续向好，国际油价持续走高，其中布油价格再创新高。截至9 月25 日，布伦特和WTI 原油期货价格分别收于78.09 美元/桶和73.98 美元/桶。NYMEX 天然气期货价格收于5.18 美元/百万英热，同比+137%。美元指数交投于93.3 附近。

    美国石油钻井机数量增加，原油库存减少348 万桶本周，美国石油活跃钻井数增加10 座，达421 座，油气钻机总数增加9 座，达521 座。美国原油库存量4.140 亿桶，比前一周减少348 万桶；美国汽油库存总量2.216 亿桶，比前一周增加347 万桶；馏分油库存量为1.293 亿桶，比前一周减少255 万桶。

    8 月OPEC 产量增加，较上月增加15.1 万桶/日至 2676.2 万桶/日8 月 OPEC 产量增加，沙特产量为948.8 万桶/日，较上月增长6.8 万桶/日；伊拉克产量为405.6 万桶/日，较上月增加9.1 万桶/日；伊朗产量为 248.5 万桶/日，较上月减少0.8 万桶/日；委内瑞拉产量为52.3 万桶/日，与上月产量持平；利比亚产量为 116.3 万桶/日，较上月增加0.5 万桶/日。

    本周，石脑油、乙烯、丙烯价格上涨，丁二烯价格下跌。石脑油、PDH、MTO价差下跌。

    天然气短缺叠加北半球寒冬将至，全球原油需求持续向好本周，天然气短缺叠加北半球寒冬将至，全球原油需求持续向好。供给端，截止9 月23 日，美国墨西哥湾地区仍有16.18%的原油产量（29.4 万桶/日）及24.27%的天然气产量（541.12 百万立方英尺/日）处于关闭状态；俄罗斯将10 月从波罗的海港口出口的乌拉尔石油定为600 万吨，此前9 月为500 万吨；尼日利亚由于油田重启困难，石油产量低于欧佩克配额。需求端，美国白宫宣布于11 月初对提供有效证明的非公民解除旅行限制，航空燃料的消费或将复苏；美国环境保护署正考虑大幅削减生物燃料混合要求，若提议被采纳，原油需求或将进一步走强；全球最大的独立石油交易商维多预计，由于天然气短缺致使其他燃料需求上升，预计原油需求在这个冬天将会增加50 万桶/日。综上而言，短期冲击对原油供给的影响尚待恢复，在新冠疫情的缓解态势下，天然气短缺与北半球寒冬将至助推需求端上行，原油市场或将供不应求。后续重点关注OPEC+增产计划施行情况、美国重返伊核协议谈判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗研发及接种进展等。

    投资建议：近期飓风导致的供给冲击尚待恢复，在新冠疫情的缓解态势下，天然气短缺与北半球寒冬将至助推需求端上行，油价持续走高。我们认为21 年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

    风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。