光伏设备行业点评:爱康4.4GW项目落地;持续力推三大设备厂

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2021-09-24

异质结:爱康4.4GW 异质结项目落地,迈为、捷佳2 家中标;行业大规模应用临近1)爱康4.4GW 异质结项目落地:据爱康科技官方公众号。爱康异质结设备招标第二批落地,迈为股份、捷佳伟创两家异质结设备龙头企业分别中标。其中,迈为中标了600MW 整线、及1.8GW 后期采购意向;捷佳伟创中标了500MW 整线、及1.5GW 后期采购意向。本次招标设备预计将于11 月份陆续进场,明年年初投产。后期,爱康将尽快确认第三批中标设备情况。

    2)爱康异质结未来规划:公司计划未来五年在江苏泰州、浙江湖州、江西赣州打造20GW 高效异质结电池、组件制造实体。此前,爱康在长兴、泰兴已分别有500MW、160MW 异质结电池产能,设备采购主要来自应用材料(进口)、捷佳伟创等设备厂商。

    3)目前通威、华晟、金刚玻璃、爱康、明阳智能、华润电力等均公告GW 级扩产计划,预计2021 年新增产能订单有望达10-15GW,标志异质结电池加速产业化。

    异质结:产业化临近;未来5 年设备行业复合增速超80%,龙头市值有望超1000 亿元1)短期来看:预计随着国内各家异质结设备厂商在下游客户得到量产数据的逐步验证,2021下半年或2022 年上半年有望迎行业更多GW 级扩产订单。

    2)中长期来看:我们认为,异质结电池现处于好比PERC 电池发展的第一阶段末期(对比PERC 电池2015-2016 年)。未来2 年PERC 将仍为市场主流,但随着HJT 国产设备的成熟、经济实用性改善,有望复制PERC 快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。

    3)异质结成本:随着(1)硅片薄片化—从170 微米降至120 微米厚度,大幅降低硅片成本;(2)多主栅、银包铜带来银浆耗量降低—从180mg/片降低至90mg/片;(3)设备降本;(4)靶材国产化等。将共同推动HJT 降本,预计2023 年达到与PERC 相当的成本水平。

    4)设备市场空间:预计2025 年HJT 设备市场空间超400 亿元、5 年CAGR 为80%。在净利率20%、25 倍PE 假定下,HJT 设备行业市值2000 亿元。预计龙头市占率超50%、达千亿市值。

    【迈为股份】光伏异质结设备领军者,未来5 年持续高增长公司为光伏异质结(HJT)设备领先者,具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT 整线设备供应能力(设备价值量覆盖从PERC 领域的25%上升至HJT 领域的95%),下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康等客户合作顺利,已获GW 级订单。

    【金辰股份】光伏异质结电池设备新星,组件设备龙头将二次腾飞公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。公司3.8 亿定增已顺利发行、加码PECVD 设备产能20 台/年。6 月28 日,公司首台HJT 用PECVD 设备已运送抵达晋能,前期投入储备有望开花结果。

    公司设备具产能大、成本低等优点。晋能是国内最早进行HJT 电池研发和量产的龙头企业。

    【捷佳伟创】光伏电池设备龙头,未来5 年持续高成长公司在HJT 设备领域布局领先,具备整线覆盖能力,RPD 设备提效优势显著、为国内市场独家。目前,公司与爱康、润阳等客户合作顺利,是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT 三种工艺设备供应能力的企业,期待新产品HJT 管式PECVD 再突破,有望充分受益行业技术变革。8月18 日公司管式异质结PECVD 电池在常州HJT 中试线下线,为全球首批。公司管式异质结PECVD 具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。

    投资建议:光伏异质结设备重点力推迈为股份、金辰股份(弹性大)、捷佳伟创。

    风险提示:光伏行业产品或技术替代的风险;疫情对海外需求影响。