能源设备行业:8月能源价格持续上涨 设备投资增速有待企稳回升

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:仇华/轩鹏程 日期:2021-09-24

  核心要点:

      原油价格维持高位反弹,煤炭、天然气价格持续上涨截至9 月21 日,IPE 布油收盘价为74.68 美元/桶,环比上涨14.89%,年初至今上涨47.39%;WTI 原油收盘价为70.51 美元/桶,环比上涨13.27%,年初至今上涨48.91%。受美国API 原油库存持续超预期下降影响,国际油价有所反弹,维持在70 美元/桶水平以上。

      截至9 月21 日,IPE 天然气价格为182.20 便士/色姆,环比上涨75.28%,年初至今上涨210.13%,NYMEX 天然气价格为4.80 美元/mmBtu,环比上涨25.15%,年初至今上涨84.69%。受极端天气叠加燃气发电量激增等因素影响,全球天然气需求快速增加,预计天然气价格上涨趋势仍将持续。

      传统需求旺季叠加供给受限,煤炭价格继续上涨。截至9 月18 日,我国动力煤期货收盘价为1,057.80 元/吨,环比上涨37.23%,年初至今上涨57.55%;秦皇岛港Q5500 动力煤市场价为1,357.50 元/吨,环比上涨29.59%,年初至今上涨132.05%。夏季消费旺季叠加供给受限,煤炭价格仍维持上涨趋势。

      油气投资降幅再次扩大,煤炭及采矿业投资增速逐渐放缓投资方面,8 月我国油气开采业固定资产投资完成额累计增长-2.90%,降幅再次扩大。煤炭采选业固定资产投资完成额累计增长4.40%,增速持续下滑。

      采矿业固定资产投资完成额累计增长6.70%,增速亦进一步下降。受能源双控政策影响,采矿业固定资产投资增速仍难企稳回升。

      产量方面,2021 年8 月,我国天然原油产量1,702.80 万吨,同比增长2.30%,1-8 月原油累计产量1.33 亿吨,同比增长2.40%。8 月我国原煤产量3.35 亿吨,同比增长0.80%,1-8 月累计产量25.97 亿吨,同比增长4.40%。

      开工方面,二季度我国油气开采行业产能利用率为90.30%,继续维持高位。

      而煤炭开采行业产能利用率则小幅上升至73.10%,同样位于历史较高水平。

      投资建议

      在疫苗接种率快速提升驱动下,全球新增病例数开始趋势性下降,推动经济持续复苏,原油需求维持增长,国际油价维持高位反弹。而在油价上行期间,油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2 年。因此未来随油价维持高位,预计油气公司资本开支也将大概率企稳回升,驱动油气设备行业回暖。与此同时,用电量持续增长、燃气发电替代燃煤发电等因素也推动全球天然气需求持续增长,导致国际天然气价格持续上涨,从而也将带动油气公司相关资本开支增加。而受益于煤炭价格的持续上涨,我国煤炭开采行业盈利大幅提升,虽然环保政策持续收紧导致产能难以大幅增加,但在先进产能置换、区域集中等因素驱动下,优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持稳定增长。因此,我们维持能源设备行业“增持”评级。

      风险提示

      原油供给大幅增加。全球经济复苏不及预期。