绿盟科技(300369):技术能力出众 渠道建设助力增长

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2021-09-24

  结论与建议:

      绿盟科技专注于信息安全领域,主营信息安全产品的研发、生产、销售及为客户提供专业安全服务。公司为客户提供网络安全产品、全方位安全解决方案和体系化安全运营服务,客户覆盖政府、运营商、金融、能源、互联网以及教育、医疗等行业的企业级用户。

      公司技术能力出众,多款安全产品国内市场市占率领先。随着企业的数字化转型升级和国内网络安全政策的持续落地,加上云计算、人工智能、工业互联网等新应用场景的不断涌现,网络安全建设需求预计将持续释放,公司将受益行业高景气度。

      预计公司2021—2023年实现净利润4.01亿元、5.23亿元和6.57亿元,同比分别增长33.22%、30.25%和25.82%,EPS分别为0.50元、0.65元和0.82元,首次评级给予“买进”评级。

      国内领先的企业级网络安全解决方案供应商:公司产品类型丰富,业务包括安全研究、安全产品、安全解决方案、安全服务和安全运营业务,形成从安全研究到安全运营的业务闭环。随着国内企业数字化转型和政府网络安全相关政策持续出台,公司业绩持续增长。2016-2020年,公司营业收入年复合增速约16.50%,净利润年复合增速约8.15%。2021年上半年公司实现营收7.72亿元,同比增长40.39%,净利润为842万元,而去年同期受疫情影响净亏损3088万元,公司成功扭亏为盈。

      持续研发投入,多款产品行业领先:公司坚持自主研发与创新,2017—2020年研发费用支出增长接近50%,在云安全、物联网安全、威胁感知与检测、漏洞研究等多方面积极布局,巩固核心竞争力。凭借多年的技术优势,公司抗拒绝服务系统(ADS)、入侵检测防御系统(IDPS)、WEB应用防护系统(WAF)、远程安全评估系统(RSAS)等产品多年持续保持国内市场占有率领先。

      国有资本战略入股,渠道建设升级助力成长:2019年公司前两大股东协议股权转让退出后,国资背景的中电科投资控股有限公司及其一致行动人战略入股,总计持股15.55%,实控人中国电子科技集团是网络安全事业的国家队,将助力公司在政府行业的市占率快速提升。渠道体系上,构建两级渠道架构保障项目全生命周期管理,打造“绿盟科技+合作伙伴”

      联合拓展模式,实现公司销售体系升级和中小客户拓展,助力公司业绩增长。

      盈利预测:预计公司2021—2023年实现净利润4.01亿元、5.23亿元和6.57亿元,同比分别增长33.22%、30.25%和25.82%,EPS分别为0.50元、0.65元和0.82元。

      风险提示:市场竞争加剧的风险;行业发展不及预期的风险;新产品开发及市场拓展不及预期的风险;渠道建设不及预期的风险。