晨会纪要

　　宏观点评*2021 年9 月美联储议息会议简评：美联储“最后的温柔”

    　　研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001研究助理:张璐 一般证券从业资格编号:S1060120100009研究助理:范城恺 一般证券从业资格编号:S1060120120052核心观点：美联储年内Taper 可谓是“板上钉钉”，9 月暂不宣布Taper 是美联储“最后的温柔”。一是，声明表示，如果未来经济的进展大致符合预期，Taper 预计“很快”到来。这里的“很快”不太可能是明年。二是，鲍威尔讲话表示，其个人认为就业市场几乎取得了“进一步实质性进展”，意味着目前几乎可以开始Taper。三是，我们对于美国就业市场指标的判断是：目前已经取得了“进一步实质性进展”，尤其对标上一次Taper（2013-14 年）。我们的基准预期是，美联储11 月正式宣布将于12 月开始实施Taper，节奏是逐月减少购买100 亿美元国债和50 亿美元MBS，2022 年6 月结束本轮QE，最早或于2022 年底加息。未来美联储不太可能改变Taper 路线，但经济数据以及与之挂钩的市场预期仍存变数。

    　　行业周报*新能源汽车*新能源汽车自主品牌销量占比提升*强于大市研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001研究分析师:吴文成 021-20667267 投资咨询资格编号:S1060519100002研究分析师:王霖 投资咨询资格编号:S1060520120002研究助理:王子越 一般证券从业资格编号:S1060120090038核心观点：2021 年1-8 月国内新能源汽车上险数141 万辆，其中纯电117 万辆，占比83%，插电24 万辆，占比17%，燃料结构与2020 年全年基本维持大致相同的比例，但从1-8 月逐月占比来看，纯电比例在3 月份额达到96%的高位后便逐步回落，主要由于理想ONE 和Dmi 等插电车型的放量。我们认为混合动力车型迎来新品周期，新车型将推动插电销量占比提升。分车企来看，2021 年1-8 月国内新能源汽车销量中传统自主品牌占比65%，较2020 年全年提升3pct，主要得益于宏光MINI 单款车销量占比大幅提升6pct；自主造车新势力占比16%，提升3pct；自主品牌合计占比提升6pct，延续了20 年下半年以来良好的增长态势。

    　　合资车企占比下滑3pct 至9%，主要由于缺乏有竞争力的爆款新品；特斯拉占比下滑3pct 至10%，主要由于部分产品出口而未统计在内。总体来看，以新势力为代表的高端车型和以MINI 为代表的低价车型销量占比提升，爆款电动车的两极化仍然较为显著。

    　　行业月报*地产*楼市持续走弱，融资端维持偏紧态势*中性

    　　研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002研究分析师:郑茜文 投资咨询资格编号:S1060520090003研究助理:郑南宏 一般证券从业资格编号:S1060120010016研究助理:王懂扬 一般证券从业资格编号:S1060120070024核心观点：国新办举办“住有所居”发布会，聚焦住房保障体系，多地优化土拍规则，二手房指导价城市扩容。房企销售及地市成交延续下滑，融资收紧及房企降杠杆意愿下，房企投资逻辑向“以销定投”、审慎理性拿地转变。近期个别头部房企流动性问题引发行业担忧，产业链出现较大幅度调整。短期若行业景气度快速下行叠加房企信用风险放大，不排除融资政策缓和；中长期城镇化率提升、存量物业更新下潜在住房需求依旧旺盛。短期情绪修复在于流动性问题解决方案明朗，中长期关注行业出清后“幸存”房企投资机会。考虑短期信用担忧仍在，开发板块看好现金流稳健的龙头金地集团、保利地产、万科A 等。物管及商管板块考虑行业空间广阔、自主发展强化、具备抗周期属性，看好中长期发展，建议逢低布局综合实力突出、关联房企发展稳定的物管龙头碧桂园服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。