电信行业1-8月数据点评:行业保持快速增长 电信增持彰显信心

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2021-09-23

  报告导读

      1-8 月电信业务收入增长8.4%,继续保持快速增长,中国电信集团拟增持不少于40 亿元A 股股份彰显发展信心,继续重视运营商机会。

      投资要点

      电信业务整体:持续快速增长

      1-8 月,电信业务收入累计完成9919 亿元,同比增长8.4%,8 月当月收入同比增长6.4%;1-8 月,按照上年不变价计算的电信业务总量为10932 亿元,同比增27.5%,继续持续保持快速增长。

      1-8 月,电信业务收入同比增长的8.4%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长3.6pct、2.0pct、1.9pct。

      8 月当月,电信业务收入同比增长的6.4%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长3.7pct、2.0pct、0.7pct。

      电信业务收入累计同比由2019 年1-8 月的0.0%持续增长至2021 年1-8 月的8.4%,我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证。在数字化转型和5G 演进趋势下,我们继续看好运营商发展。

      新兴业务:最强劲动力,空间仍可观

      1-8 月新兴业务收入1491 亿元,同比增长28.1%,在电信业务收入中占比为15%,云计算业务同比增长98%。运营商将继续重点投入,新兴业务有望在十四五期间提升至25%以上的水平,空间可观。

      移动数据:自2 月份反转后持续增长

      1-8 月移动数据及互联网业务收入同比增长4.3%,继1-2 月扭转负增长态势后持续增长,电信业务收入占比为44.3%。8 月单月收入同比增长4.3%。5G 手机终端用户连接渗透率达到25.8%,渗透持续提升将驱动移动业务增长。

      固网数据:净增用户已超2020 全年

      1-8 月固定数据及互联网业务收入同比增长11.3%,1-8 月固定宽带接入用户净增3510 万户,已超过2020 年全年净增用户数量,城市化进程驱动未来2-3年宽带用户持续增长。

      中国电信集团增持彰显未来发展信心

      中国电信公告控股股东中国电信集团计划自2021 年9 月22 日起12 个月内择机增持公司A 股股份,拟增持金额不少于40 亿元,彰显未来发展信心。

      投资建议:板块价值凸显

      中国移动也已正式启动回A,有望提升港股运营商估值,当前H 股中国移动、中国电信、中国联通PB 0.68、0.53、0.31 倍,明显低于5 年历史中枢的1.18、0.71、0.71 倍,更低于全球可比水平1.71 倍。行业基本面稳中向好,拥有较高股息率,板块投资价值凸显。

      风险提示

      运营商费用支出超预期;移动ARPU 恢复不及预期;5G 应用发展不及预期等。