中国电信(601728)：大力增持彰显信心 新兴业务持续领跑

　　事件描述

    　　9 月21 日，公司公告称中国电信集团计划12 个月内增持公司A 股股份，拟增持金额不少于40 亿元。集团同时也承诺在增持实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。

    　　此外，近期工信部公布了1-8 月通信业经济运行情况。

    　　事件评论

    　　集团大力增持彰显发展信心及投资价值认可：公司于8 月20 日完成A 股上市发行，截至公告日，中国电信集团持有公司573.77 亿股A 股股份，占公司已发行总股份的 62.82%。我们假设集团以A 股发行价4.53 元/股增持股份，或将累计增持不少于8.83 亿股，约占总股本的1%，增持力度较大。我们认为本次增持反映了集团对公司未来发展前景的坚定信心，以及对公司投资价值的高度认可。

    　　新兴业务驱动行业高增长，电信有望持续领跑：1-8 月行业电信业务收入累计同比增速8.4%，增速同比提升5.3pct，其中移动和固定数据及互联网业务收入分别同比增长4.3%和11.3%；新兴业务（包含IPTV、IDC、大数据、云计算等）收入同比增长28.1%，增速较1-7 月提高0.6pct，拉动电信业务收入增长3.6pct，其中云计算和大数据收入同比增速分别达98%和34.8%。2021 年公司Capex 投入向产业数字化方向倾斜，21H1 公司产业数字化实现收入达501 亿元，同比增长16.8%，全年目标同比增速超20%，下半年增长迎来提速，业务体量有望继续领跑。

    　　公司分红率调升后，股息率性价比显著：2020 年度中国电信分红率约为41%，6月公司公告审议通过调整派息政策的议案，2021 年分红率或达60%，A 股发行上市后三年内，分红率逐步提升至70%以上。截至9 月22 日，中国移动-H、中国电信-H、中国联通-H 和股息率分别达到6.98%、4.79%和4.99%，我们预计分红率调升之后，公司H 股的股息率水平或接近中国移动，配置性价比进一步提升。

    　　投资建议及盈利预测：公司为国内第二大运营商，基础通信中军，云网融合先驱。

    　　此次公告集团大力增持彰显对公司发展信心及投资价值认可。1-8 月数据来看，新兴业务继续驱动行业高增长，公司下半年产业数字化收入有望提速，体量持续领跑行业。分红率调升后，公司股息率水平或接近中国移动，配置性价比显著。预计公司2021-2023 年归母净利润为251 亿元、276 亿元、311 亿元，对应同比增速20%、10%、13%，对应PE 17 倍、15 倍、14 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 产业数字化业务发展不及预期；

    　　2. 5G 应用发展不及预期。