金融服务行业点评报告:如何理解央行重提断开支付与其他金融产品的不当连接?

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋/陆婕 日期:2021-09-23

  事件:根据央行官网,中国人民银行行长易纲在中德“金融科技与全球支付领域全景—探索新疆域”视频会议上做开幕致辞,其中提到中国监管当局关于金融科技监管的三个要点:一是坚持金融活动全部纳入金融监管,金融业务必须持牌经营;同时要求支付回归本源,断开支付工具和其他金融产品的不当连接。二是强化反垄断,出台《关于平台经济领域的反垄断》指南,推动大型互联网平台企业开放封闭场景,充分保障消费者支付选择权。三是落实审慎监管要求,完善公司治理,合规开展互联网存贷款、保险、基金等业务。上述三点监管表述与蚂蚁集团二次约谈及 13 家平台约谈的内容保持一致,重申了金融科技监管要点。

      点评: 1、互联网平台的支付闭环场景逐步打开,对支付行业格局影响有限。线上支付方式选择增加,央行数字货币将成为各类平台普遍支持的支付方式,支付宝和微信支付将逐步向对方的生态圈开放,独占场景逐步减少。数字钱包进入存量时代,用户使用习惯已形成,对行业格局影响有限。2、头部平台信贷规模受限,线上借贷市场集中度下降。断开支付工具和其他金融产品的不当连接,头部平台支付业务对借贷业务的导流能力下降,减少不公平竞争。头部平台信贷规模受到杠杆率和出资比例约束而受限,信贷需求外溢,2021H1 头部助贷机构、持牌消金公司信贷规模有明显提升,行业集中度或有所下降。3、传统金融机构的政策红利持续,全国性大中型机构受益,看好优质的综合金融服务商。区域性中小机构需要寻找差异化发展路径,结合自身的客户定位及资源优势,形成特色的金融产品和服务。

      风险提示:金融科技落地不及预期、宏观经济加速下行导致金融需求下降或风险提升