建材行业周报：限电推涨水泥 新高之下关注趋势与方向

　　限电扩散，价格陡升，诸多区域水泥价格创下历史新高本周全国水泥市场价格大幅上涨。省会口径全国均价达到506 元/吨，环比上涨50 元/吨。除了华北地区没有涨价以外，华东、中南、西南、西北和东北地区价格均有上调，上述涨价区域分别上涨90、83、70、14、5 元/吨，各个城市水泥价格上涨幅度为30-150 元/吨不等。双控大背景下部分地区限电程度有所加重，导致市场供应严重短缺，叠加煤炭价格成本不断上升，企业生产成本增加，促使大多数地区水泥价格出现大幅上涨。

    　　诸多区域水泥价格创下历史新高。由于本周的大幅攀升，全国水泥均价已经创下2008年以来的历史新高，超出此前历史新高约32 元/吨，其中在本周创下新的历史新高的区域包括华东、中南、西南地区，超出此前历史新高分别约20 元/吨、58 元/吨、2 元/吨。

    　　从具体省会城市来看，创下新高的城市主要集中在长三角与珠三角区域。

    　　双控持续叠加旺季来临，关注后续水泥价格的趋势与方向双控之下各地执行逐步趋严，预计供给端限制或将持续。1）广西：发布《关于加强高耗能行业节能调度的通知》，水泥熟料企业9 月产量不得超过上半年月均产量40%，10-12 月结合电力供应形势和节能调度要求另行调整；2）云南：发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，9 月水泥产量在8 月基础上压减80%以上，10-12 月水泥企业错峰生产时间不少于40 天；3）江苏：据数字水泥网消息，截至9 月17 日江苏37 条水泥熟料窑已停产14 条，无锡、镇江等地管控力度更严；4）广东：据数字水泥网消息，广东省能耗管控陆续开始，除惠州地区生产线停产外其他地区磨机也受影响。5）宁夏：

    　　据数字水泥网消息，宁夏区政府针对水泥企业要求9 月停产8 天。此外，发改委近日印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，进一步完善能耗双控制度，对当前和今后一个时期指导节能降耗工作进行指导。综上我们认为双控背景下供给限制或将持续。

    　　南方渐入旺季，叠加基建或将加码，需求或将持续环比改善。供给受限的同时，需求端的环比改善确定性较高，一方面华东、中南、西南地区逐步进入需求旺季。另一方面在8 月中旬以来，地方政府专项债发行明显加快，下半年基建投资或也将迎来环比的改善。

    　　综上我们认为，水泥价格继续向上的方向与趋势会延续，水泥会继续迎来板块性投资机会，优选受益更直接的东部、南部水泥股，其他区域水泥股同样也会受益。

    　　周期弹性之外，关注建材行业的长期成长性

    　　与水泥板块相比，建材行业内其他板块周期弹性稍弱，长期成长性更加凸显：1）玻璃：

    　　虽然短期周期情绪承压，我们认为竣工带动高景气可以延续；同时龙头在光伏、电子、药玻等领域成长性逐步兑现，玻璃龙头有望迎来估值与业绩的双升。2）玻纤：9-10 月份玻纤价格趋势将持续向上，2021 年供需大概率维持紧平衡。除持续景气的电子和热塑需求，出口需求和风电需求先后迎来改善，继续推荐玻纤龙头中国巨石与中材科技。

    　　3）家装建材：板块近期调整较多，主要担忧来自地产行业总量和资金。我们认为走向集中仍是板块核心逻辑，每次对地产悲观预期引起的大幅调整都是买入并获得长期回报的机遇。